题目
[组合题]甲公司原有普通股10 000万元、资本成本10%，长期债券3 000万元、资本成本8%。现向银行借款1000万元，借款年利率为8%，每年复利一次，期限为5年，筹资费用率为零。该借款拟用于投资购买一价值为800万元的大型生产设备（无其他相关税费），购入后即投入使用，每年可为公司增加利润总额160万元。该设备可使用5年，按平均年限法计提折旧，期满无残值。该公司适用企业所得税税率为25%。向银行借款增加了公司财务风险，当期普通股市价由16元跌至14元，当期每股股利由2.7元提高到2.8元，对债券的市价和利率无影响。预计普通股股利以后每年增长1%。 根据上述资料，回答下列问题。
[要求1]甲公司新增银行借款后的加权资本成本为（ ）。
[要求2]该投资项目的投资回收期为（ ）年。
[要求3]经测算，当贴现率为18%时，该投资项目的净现值为16万元；当贴现率为 20%时，该投资项目的净现值为-6万元。采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为（ ）。
[要求4]若投资项目的无风险收益率为5%，市场组合的收益率为12%，该资产的系统风险系数为1.8，则该投资项目的风险报酬率为（ ）。
- A、7%
- B、9%
- C、12.6%
- D、21.6%
本题来源：第一节 固定资产投资管理
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答案解析
[要求1]
答案：
C
答案解析：向银行借款后，银行借款资本成本＝8%×（1－25%）＝6%，普通股资本成本＝2.8×（1+1%）/14＋1%＝21.2%，所以加权资本成本＝21.2%×10 000/14 000＋8%×3 000/14000＋6%×1000/14 000＝17.29%。
[要求2]
答案：
B
答案解析：每年的折旧计提数＝800/5＝160（万元），年现金净流量＝160×（1－25%）＋160＝280（万元），投资回收期＝800/280＝2.86（年）。
[要求3]
答案：
D
答案解析：假设项目的内含报酬率为i，根据题目条件可以列式：（i－20%）/（18%－20%）＝[0－（－6）]/[16－（－6）]，解得i＝19.45%。
[要求4]
答案：
C
答案解析：
风险报酬率=系统风险系数×（市场组合收益率－无风险报酬率）=1.8×（12%－5%）=12.6%。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
A
答案解析：该项目的净现值＝80×［（P/A，9%，10）－（P/A，9%，2）］－320＝80×（6.4177－1.7591）－320=52.688（万元）。
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第2题
答案解析
答案：
B
答案解析：
方法一：
第一年所需流动资金=180-60=120（万元）， 首次流动资金投资额=120-0=120（万元）；
第二年所需流动资金=320-150=170（万元），第二年流动资金投资额=本年流动资金需用额-上年流动资金需用额=170-120=50（万元）；
流动资金投资合计=120+50=170（万元）。
方法二：
第一年所需流动资金=180-60=120（万元）；
第二年所需流动资金=320-150=170（万元）；
因为第二年流动资金需要量大于第一年流动资金需要量，所以该项目流动资金投资总额为170万元。
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第3题
答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：
（1）现值指数法是在净现值法的基础上考虑了原始投资额与获得的收益之间的比率关系，是相对数指标；（选项B）
（2）投资回报率是年均现金净流量与投资总额的比率，投资回报率的高低以相对数的形式反映投资回报水平的高低；（选项C）
（3）内含报酬率法也考虑了原始投资额与获得收益之间的比率关系，是相对数指标。（选项D）
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第4题
答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：
投资回收期和投资回报率都属于非贴现法指标，没有考虑时间价值，两个指标的评价结果不一定一致，选项A说法错误；
同时它们的大小和考虑时间价值的净现值大小之间没有对应关系，选项E说法错误。
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第5题
答案解析
答案：
A,C,D
答案解析：
投资回收期和投资报酬率都属于非贴现指标，没有考虑时间价值，它们的大小和考虑时间价值的净现值以及内含报酬率大小之间没有对应关系。选项B、E错误。
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