​2024年注册会计师《财管》第七&第八章：企业价值评估、资本结构

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第七章：企业价值评估

一、企业的整体价值

(1)整体不是各部分的简单相加，而是有机的结合，企业单项资产价值的总和不等于企业整体价值。

(2)整体价值来源于要素的结合方式。

(3)部分只有在整体中才能体现出其价值。

二、企业整体经济价值的类别

三、现金流量折现模型

四、常用的股票市价模型

1.市盈率模型

2.市净率模型

3.市销率模型

五、相对价值模型的应用

1.单一影响因素差异的修正市价比率

(1)市价比率的修正

(2)修正平均法和股价平均法的计算步骤(以市盈率为例)

2.多个影响因素差异的修正市价比率(2024年新增)

修正的市价比率＝可比公司的市价比率×可比公司调整系数＝可比公司的市价比率×∏影响因素Ai的调整系数
其中，影响因素Ai的调整系数＝目标公司系数/可比公司系数

第八章：资本结构

一、资本结构理论

1.无税MM理论

(1)无税有负债企业价值与无税无负债企业价值相等

(2)无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变

(3)无税有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加

2.有税MM理论

有税有负债企业的价值=具有相同风险等级的有税无负债企业的价值＋债务利息抵税收益的现值

(1)随着负债比例的提高，企业价值随之提高，理论上当全部融资来自负债时，企业价值最大

(2)有税有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加

(3)有税有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低

3.权衡理论

有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税的现值-财务困境成本的现值

4.代理理论

有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务代理成本的现值＋债务代理收益的现值

(1)债务代理成本：

①过度投资

②投资不足

(2)债务代理收益：

①激励

②约束

5.优序融资理论

当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次选择债务融资(先普通债券后可转换债券)，最后选择股权融资(优先股、普通股) 

二、杠杆系数的衡量

1.经营杠杆系数

2.财务杠杆系数

3.联合杠杆系数

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