上市公司甲公司是一家高科技公司，现已研发出一套人工智能机器人准备投入市场，相关资料如下：(1)目前短期国债利率为4%，权益市场风险溢价为6%。(2)该人工智能机器人项目需按照目标资本结构筹资(负债：权益＝7∶3)，债务筹资全部采用银行借款，合同约定的借款利率为8%。(3)目前人工智能机器人行业的龙头公司是乙公司，乙公司的资本结构(负债：权益＝6∶4)长期不变，β系数为1.2。(4)甲公司和乙公司适用的企业所得税税率均为25%。要求：|2024年中级财务管理模拟测试（二）-之了课堂

题目

[组合题]上市公司甲公司是一家高科技公司，现已研发出一套人工智能机器人准备投入市场，相关资料如下：(1)目前短期国债利率为4%，权益市场风险溢价为6%。(2)该人工智能机器人项目需按照目标资本结构筹资(负债：权益＝7∶3)，债务筹资全部采用银行借款，合同约定的借款利率为8%。(3)目前人工智能机器人行业的龙头公司是乙公司，乙公司的资本结构(负债：权益＝6∶4)长期不变，β系数为1.2。(4)甲公司和乙公司适用的企业所得税税率均为25%。要求：

[要求1]根据可比公司法，计算甲公司该人工智能机器人项目的权益资本成本。

[要求2]

计算甲公司该人工智能机器人项目的加权平均资本成本。

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答案解析

[要求1]

答案解析：

乙公司β资产＝1.2/[1＋(1－25%)×(6/4)]＝0.56

甲公司该人工智能机器人项目的β权益

＝0.56×[1＋(1－25%)×(7/3)]＝1.54

甲公司该人工智能机器人项目的权益资本成本

＝4%＋1.54×6%＝13.24%

[要求2]

答案解析：

甲公司该人工智能机器人项目的加权平均资本成本

＝8%×(1－25%)×7/(7＋3)＋13.24%×3/(7＋3)

＝8.17%。

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拓展练习

第1题

[单选题]甲公司计划新建一条生产线，该生产线需要在开始时一次性投资500万元，其中固定资产投资400万元，营运资金垫支100万元。假设没有建设期，建设完成后可立即投入生产。投产后各年的营业现金净流量分别为100万元、120 万元、140万元、120万元、100万元、160万元，则该项目的静态回收期是（）年。

A.3.35
B.3.40
C.4.20
D.4.00

答案解析

答案： C

答案解析：静态回收期＝4＋(500－100－120－140－120)/100＝4.2(年)。

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第2题

[单选题]甲公司根据现金持有量随机模型进行现金管理，已知现金余额回归线为400万元，最低现金持有量为150万元。如果甲公司现有现金800万元，则应当采取的措施是( ）。

A.购入400万元有价证券
B.购入650万元有价证券
C.出售100万元有价证券
D.不采取任何操作

答案解析

答案： D

答案解析：最高控制线H＝3R－2L＝3×400－2×150＝900(万元)。由于甲公司现金持有量在最高控制线和最低控制线之间，所以不用采取任何操作。

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第3题

[单选题]某企业借款利息每季度偿还一次，年利率为10%，则实际借款利率为（　　）。

A.10%
B.10.16%
C.10.24%
D.10.38%

答案解析

答案： D

答案解析：年实际利率＝（1＋10%÷4）^4－1＝10.38%，选项D当选。

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第4题

[单选题]企业从租赁公司租入一台设备，价值1 000万元，合同约定租赁期满时残值10万元归租赁公司所有，租期为5年，租费率为12%，若企业采用按年支付等额的先付租金的方式，则每年支付的租金为（）万元。(P/A，12%，4)＝3.0373，(P/A，12%，5)＝3.6048，、((P/F，12%，5)＝0.5674

A.275.83
B.277.41
C.247.69
D.246.28

答案解析

答案： D

答案解析：先付租金＝[1000－10×(PIF，12%，5)1[(PIA，12%，4)＋1]＝(1000－10×0.5674)：(3.0373＋1)＝246.28(万元)

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第5题

[组合题]

甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下：

资料一：公司项目投资的必要收益率为15%，有关货币时间价值系数如下：（P/A，15%，2）=1.6257；（P/A，15%，3）=2.2832；（P/A，15%，6）=3.7845；（P/F，15%，3）=0.6575；（P/F，15%，6）=0.4323。

资料二：公司的资本支出预算为5 000万元，有A、B两种互斥投资方案可供选择，A方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5 000万元，运营期为3年，无残值，现金净流量每年均为2800万元。B方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5 000万元，其中：固定资产投资4 200万元，采用直线法计提折旧，无残值；垫支营运资金800万元，第6年末收回垫支的营运资金。预计投产后第1-6年每年营业收入2 700万元，每年付现成本700万元。

资料三：经测算，A方案的年金净流量为610.09万元。

资料四：针对上述5 000万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定调整股利分配政策，公司当前的净利润为4 500万元，过去长期以来一直釆用固定股利支付率政策进行股利分配，股利支付率为20%，如果改用剩余股利政策，所需权益资本应占资本支出预算金额的70%。

要求：

答案解析

[要求1]

答案解析：

①静态回收期＝5000÷2800＝1.79（年）。

②设动态回收期为n年，则（P/A，15%，n）＝5000÷2800

即（P/A，15%，n）＝1.7857

当n＝2时，（P/A，15%，2）＝1.6257

当n＝3时，（P/A，15%，3）＝2.2832

根据插值法可得，（n－2）/（3－2）＝（1.7857－1.6257）/（2.2832－1.6257）

n＝2.24（年）。

③净现值＝2800×（P/A，15%，3）－5000＝2800×2.2832－5000＝1392.96（万元）。

④现值指数＝2800×2.2832÷5000＝1.28。

[要求2]

答案解析：

B方案的年折旧额＝4200÷6＝700（万元）。

①B方案的净现值＝[2700×（1－25%）－700×（1－25%）＋700×25%]×（P/A，15%，6）＋800×（P/F，15%，6）－5000＝1684.88（万元）。

②B方案年金净流量＝1684.88÷（P/A，15%，6）＝445.21（万元）。

[要求3]

答案解析：净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策，应选择年金净流量法。

[要求4]

答案解析：因为A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，公司应当选择A方案。

[要求5]

答案解析：收益留存额＝4500－4500×20%＝3600（万元）。

[要求6]

答案解析：

改用剩余股利政策，公司的收益留存额＝5000×70%＝3500（万元）。

可发放股利额＝4500－3500＝1000（万元）。

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