甲证券组合的 β 系数等于组合中各证券 β 值的加权平均数，选项 A 当选。甲证券组 合的期望报酬率等于组合中各证券期望报酬率的加权平均数，选项 B 当选。甲投资组合期望报酬率的标准差 = 
，只要两种证券之间的相关系数小于 1， 证券组合期望报酬率的标准差就小于各证券期望报酬率的标准差的加权平均数，选项 C 不当选。 甲投资组合期望报酬率的变异系数 = 甲投资组合期望报酬率的标准差 ÷ 甲投资组合的期望报酬 率，选项 D 不当选。
（本小题 8 分）甲汽车租赁公司拟购置一批新车用于出租。现有两种投资方案， 相关信息如下：
方案一：购买中档轿车100 辆，每辆车价格10万元，另需支付车辆价格 10% 的购置相关税费。每年平均出租 300 天，日均租金 150 元 / 辆。车辆可使用年限 8年，8 年后变现价值为 0。前 5 年每年维护费 2 000 元/ 辆，后 3 年每年维护费 3000 元 / 辆。车辆使用期间每年保险费 3500 元 / 辆，其他税费 500 元 / 辆。每 年发生付现固定运营成本 20.5 万元。
方案二：购买大型客车20辆，每辆车价格 50 万元，另需支付车辆价格 10% 的购置相关税费。每年平均出租 250 天，日均租金 840 元 / 辆。车辆可使用年限 10 年，10 年后变现价值为 0。前 6 年每年维护费 5000 元 / 辆，后 4 年每年维护费 10000 元 / 辆，车辆使用期间每年保险费 30000 元 / 辆，其他税费 5000 元 / 辆。每年发生付现固定运营成本10万元。
根据税法相关规定，车辆购置相关税费计入车辆原值，采用直线法计提折旧， 无残值。等风险投资必要报酬率 12%。企业所得税税率 25%。假设购车相关支出发生在期初，每年现金流入、流出均发生在年末。
方案一：
汽车购入时的现金流量 = -（10×100+10×100×10%）= -1 100（万元）
汽车年折旧额 =1 100÷8=137.5（万元）
第 1—第 5 年运营期间的现金流量 =150×300×100×（1-25%）÷10 000-（2 000+3 500+500）× 100×（1-25%）÷10 000-20.5×（1-25%）+137.5×25%=311.5（万元）
第 6—第 8 年运营期间的现金流量 =150×300×100×（1-25%）÷10 000-（3 000+3 500+500）× 100×（1-25%）÷10 000-20.5×（1-25%）+137.5×25%=304（万元）（1.5 分）
方案二：
汽车购入时的现金流量 =-（50×20+50×20×10%）= -1 100（万元）
汽车年折旧额 =1 100÷10=110（万元）
第 1—第 6 年运营期间的现金流量 =840×250×20×（1-25%）÷10 000-（5 000+30 000+5 000） ×20×（1-25%）÷10 000-10×（1-25%）+110×25%=275（万元）
第 7—第 10 年运营期间的现金流量 =840×250×20×（1-25%）÷10 000-（10 000+30 000+5 000）× 20×（1-25%）÷10 000-10×（1-25%）+110×25%=267.5（万元）（1.5 分）
方案一：
净现值 =311.5×（P/A，12%，5）+304×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，5）-1100
=311.5×3.604 8+304×2.401 8×0.567 4-1 100=437.18（万元）（1 分）
方案二： 净现值 =275×（P/A，12%，6）+267.5×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，6）-1100
=275×4.111 4+267.5×3.037 3×0.506 6-1 100=442.24（万元）（1 分）
方案一：
净现值的等额年金 =437.18÷（P/A，12%，8）=437.18÷4.967 6=88.01（万元）（1 分）
方案二： 净现值的等额年金 =442.24÷（P/A，12%，10）=442.24÷5.650 2=78.27（万元）（1 分）
方案一净现值的等额年金高于方案二，且两方案的投资必要报酬率相同，所以方案一的永续净现值也高于方案二的永续净现值。应该选择方案一。
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