题目

[不定项选择题]下列关于资本结构理论的表述中, 正确的有(   )。
  • A.根据MM理论,当存在企业所得税时,企业负债比例越高,企业价值越大
  • B.根据权衡理论,由于存在财务困境成本,企业负债比例越低,企业价值越大
  • C.根据代理理论,债务筹资会降低由于两权分离而产生的代理成本,企业负债比例越高,企业价值越大
  • D.根据MM理论,当不考虑企业所得税时,企业负债比例不影响企业价值
本题来源:VIP私教班4月中级财管月考 点击去做题 箭头

答案解析

答案: A,D
答案解析:

根据权衡理论,平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础,选项B错误;债务筹资会降低由于两权分离而产生的代理成本。但是债务筹资可能导致另一种代理成本,即企业接受债权人监督而产生的成本。均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的,选项C错误。

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拓展练习

第1题
[单选题]下列关于证券投资组合理论的表述中,正确的是(   )。
  • A.证券投资组合能消除大部分系统风险
  • B.证券投资组合的总规模越大,承担的风险越大
  • C.当相关系数为正1时,组合能够最大程度地降低风险
  • D.当相关系数为负1时,组合能够最大程度地降低风险
答案解析
答案: D
答案解析:证券投资组合不能消除系统风险,因此选项A错误;证券投资组合的风险与组合中各资产的风险、相关系数和投资比重有关,与投资总规模无关,因此选项B错误;当相关系数为负1时,表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系,组合能够最大程度地降低风险,因此选项D正确、选项C错误。
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第2题
[单选题]下列关于财务杠杆系数的说法正确的是(  )。
  • A.资本密集型企业应保持较低的财务杠杆系数
  • B.在企业初创阶段应保持较高的财务杠杆系数
  • C.劳动密集型企业应保持较低的财务杠杆系数
  • D.在企业扩张成熟期应保持较低的财务杠杆系数
答案解析
答案: A
答案解析:一般来说,固定资产比重较大的资本密集型企业,经营风险大,经营杠杆系数高,应保持较低的财务杠杆系数和财务风险,筹资主要依靠权益资本;反之劳动密集型企业经营风险小,可以保持较大的财务杠杆系数和财务风险。一般来说,在企业初创阶段,产品市场占有率低,产销业务量小,经营杠杆系数大,此时企业筹资主要依靠权益资本,在较低程度上使用财务杠杆;在扩张成熟期,产品市场占有率高,产销业务量大,经营杠杆系数小,可扩大债务资本比重,在较高程度上使用财务杠杆。
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第3题
答案解析
答案: D
答案解析:总资产周转率=营业收入÷平均总资产=总资产净利率÷营业净利率=30%÷20% =1.5。选项 D 当选。
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第4题
答案解析
答案: D
答案解析:现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影响,最能反映企业直接偿付流动负债的能力。选项 D 当选。
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第5题
[组合题]

甲公司是一家制造企业,近几年公司生产经营比较稳定,并假定产销平衡,公司结合自身发展和资本市场环境,以利润最大化为目标,并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下:

资料一:2023年度公司产品产销量为2000万件,产品销售单价为50元,单位变动成本为30元,固定成本总额为20000万元,假定单价、单位变动成本和固定成本总额在2024年保持不变。

资料二:2023年度公司全部债务资金均为长期借款,借款本金为200000万元,年利率为5%,全部利息都计入当期费用,假定债务资金和利息水平在2024年保持不变。

资料三:公司在2023年末预计2024年的产销量将比2023年增长20%。

资料四:2024年度的实际产销量与上年末的预计有出入,当年实际归属于普通股股东的净利润为8400万元,2024年初,公司发行在外的普通股数为3000万股,2024年9月30日,公司增发普通股2000万股。

资料五:2025年7月1日,公司发行可转换债券一批,债券面值为8000万元,期限为5年,2年后可以转换为本公司的普通股,转换价格为每股10元。可转换债券当年发生的利息全部计入当期损益,其对于公司当年净利润的影响数为200万元。公司当年归属于普通股股东的净利润为10600万元,公司适用的企业所得税税率为25%。

资料六:2025年末,公司普通股的每股市价为31.8元,同行业类似可比公司的市盈率均在25左右(按基本每股收益计算)。

答案解析
[要求1]
答案解析:

边际贡献总额=2000×(50-30)=40000(万元)(1分)

息税前利润=40000-20000=20000(万元)(1分)

[要求2]
答案解析:

①经营杠杆=40000/20000=2(1分)

②财务杠杆=20000/(20000-200000×5%)=2(1分)

③总杠杆=2×2=4(1分)

[要求3]
答案解析:

①息税前利润变动率=收入变化率×经营杠杆系数=20%×2=40%(1分)

②每股收益变动率=息税前利润变动率×财务杠杆系数=40%×2=80%(1分)

[要求4]
答案解析:

2024发行在外的加权平均普通股数=3000+3/12×2000=3500(万股)

2024年基本每股收益=8400/3500=2.4(元/股)(1分)

[要求5]
答案解析:

2025年的基本每股收益=10600/(3000+2000)=2.12(元/股)(2分)

调整后的净利润=10600+200=10800(万元)

调整后的股数=3000+2000+8000/10×6/12=5400(万股)

2025年的稀释每股收益=10800/5400=2(元/股)(2分)

[要求6]
答案解析:

2025的市盈率=31.8/2.12=15(0.5分)

该公司的市盈率低于同行业类可比公司的市盈率,市场对于该公司股票的评价偏低。(0.5分)

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