题目
答案解析
【答案】BCD
【解析】可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本，认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，选项A不当选；可转换债券允许发行者规定可赎回条款、强制性转换条款，种类较多，灵活性比认股权证好，选项B当选；可转换债券的发行者主要目的是发行股票而不是债券，只是因为当前股价偏低，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价，选项C当选；可转换债券的承销费用小于附认股权证债券，因为附认股权证债券的承销费用大于债务筹资，而可转换债券的承销费用与债务筹资类似，选项D当选。
拓展练习
【答案】B
【解析】债券筹资的优点：（1）筹资规模较大；（2）具有长期性和稳定性；（3）有利于资源优化配置。相较于长期借款，债券筹资速度慢，发行成本高，长期借款筹资时，公司可以直接和金融机构协商，灵活性（弹性）较好。选项B当选。
【答案】AC
【解析】根据股票除权参考价的计算公式可知，乙公司发放现金股利并转增股本会导致公司股价下降，选项B不当选；全体股东均参与资本公积金转增股票，甲公司持有的乙公司股票的股数会增加，但不改变其持股比例，选项D不当选。
【答案】ABD
【解析】附转换条款、附认股权证以及回售条款都赋予投资人一定的选择权，而选择权拥有价值，因此会导致票面利率降低，选项A、B、D当选；赎回条款是发行人的选择权，对发行人有利，选项C不当选。
【答案】ACD
【解析】与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性，有利于稳定公司股票价格，选项A当选。尽管可转换债券的票面利率比普通债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比普通债券要高，选项B不当选。在股价上涨时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额，选项C当选。发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显，选项D当选。
【答案】设备购置相关现金流量如表3所示。
表3设备购置的各年现金净流量及总现值
单位：万元
项目 | T=0 | T=1 | T=2 | T=3 | T=4 | T=5 |
购置成本 | -200 | |||||
税后维护及保养等付现费用 | -0.75 | -0.75 | -0.75 | -0.75 | -0.75 | |
变现相关现金流量 | 27.5 | |||||
折旧抵税 | 7.5 | 7.5 | 7.5 | 7.5 | 7.5 | |
现金净流量 | -200 | 6.75 | 6.75 | 6.75 | 6.75 | 34.25 |
折现系数 | 1 | 0.9524 | 0.9070 | 0.8638 | 0.8227 | 0.7835 |
现值 | -200 | 6.43 | 6.12 | 5.83 | 5.55 | 26.83 |
总现值 | -149.24 | |||||
计算说明（部分）：
税后维护及保养等付现费用＝-1×（1－25%）＝-0.75（万元）
年折旧额＝（200－200×10%）÷6＝30（万元）
折旧抵税＝30×25%＝7.5（万元）
变现相关现金流量＝（200－30×5－20）×25%＋20＝27.5（万元）（4分）
【答案】设备租赁相关现金流量如表4所示。
表4设备租赁的各年现金净流量及总现值
单位：万元
项目 | T=0 | T=1 | T=2 | T=3 | T=4 | T=5 |
租金支付 | -40 | -40 | 440 | -40 | -40 | |
租赁手续费 | -10 | |||||
折旧抵税 | 8.25 | 8.25 | 8.25 | 8.25 | 8.25 | |
变现价值 | 20 | |||||
支付转让价款 | -10 | |||||
变现损失抵税 | 8.75 | |||||
现金净流量 | -50 | -31.75 | -31.75 | -31.75 | -31.75 | 27 |
折现系数 | 1 | 0.9524 | 0.9070 | 0.8638 | 0.8227 | 0.7835 |
现值 | -50 | -30.24 | -28.80 | -27.43 | -26.12 | 21.15 |
总现值 | -141.44 | |||||
计算说明（部分）：
计税基础＝40×5＋10＋10＝220（万元）
年折旧额＝220×（1－10%）÷6＝33（万元）
折旧抵税＝33×25%＝8.25（万元）
变现损失抵税＝（220－33×5－20）×25%＝8.75（万元）（5分）
【答案】租赁净现值＝-141.44－（-149.24）＝7.8（万元）
租赁净现值＞0，甲公司应选择方案二。（2分）
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