题目

[组合题]甲公司是一家中低端家电生产企业，为适应市场需求，2020年年末拟新建一条高端家电生产线，项目期限5年。相关资料如下：（1）新建生产线需要一栋厂房、一套生产设备和一项专利技术。新建厂房成本8000万元，根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限20年，无残值。假设厂房建设周期很短，2020年年末即可建成使用，预计5年后变现价值5000万元。生产设备购置成本4000万元，无需安装，根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限5年，无残值，预计5年后变现价值为零。一次性支付专利技术使用费2000万元，可使用5年，根据税法相关规定，专利技术使用费按受益年限平均摊销。（2）生产线建成后，预计高端家电第一年销售收入10000万元，第二年及以后每年销售收入11000万元。付现变动成本占销售收入的20%，付现固定成本每年2000万元。（3）项目需增加营运资本500万元，于2020年年末投入，项目结束时收回。（4）项目投产后，由于部分原中低端产品客户转而购买高端产品，预计会导致中低端产品销售收入每年流失1000万元，同时变动成本每年减少400万元。（5）假设厂房、设备和专利技术使用费相关支出发生在2020年年末，各年营业现金流量均发生在当年年末。（6）项目加权平均资本成本12%，企业所得税税率25%。要求：
[要求1]

计算该项目2020～2025年年末的相关现金净流量和净现值（计算过程和结果填入下表中）。

该项目2020～2025年年末的相关现金净流量和净现值

单位：万元

项目

2020年年末

2021年年末

2022年年末

2023年年末

2024年年末

2025年年末



































































































现金净流量







折现系数







现金净流量现值







净现值


[要求2]

计算该项目的动态投资回收期。


[要求3]

分别用净现值法和动态投资回收期法判断该项目是否可行，假设甲公司设定的项目动态投资回收期为3年。

本题来源：2024年注册会计师《财务成本管理》4月月考 点击去做题

答案解析

[要求1]
答案解析：

该项目2020～2025年年末的相关现金净流量和净现值如下表所示 

该项目2020～2025年年末的相关现金净流量和净现值

单位：万元

项目

2020年
年末

2021年年末

2022年年末

2023年年末

2024年年末

2025年年末

厂房成本

-8000






厂房折旧抵税


8000÷20×25%＝100

100

100

100

100

厂房变现价值






5000

厂房变现损失抵税






(8000-8000÷20×5-
5000)×25%=250

设备购置成本

-4000






设备折旧抵税


4000÷5×25%=200

200

200

200

200

专利技术
使用费支出

-2000






专利技术使用费摊销抵税


2000÷5×25%=100

100

100

100

100

税后销售收入


10000×(1-25%)=7500

11000×(1-25%)=8250

8250

8250

8250

税后付现
变动成本


-7500×20%=-1500

-8250×20%=-1650

-1650

-1650

-1650

税后付现
固定成本


-2000×(1-25%)=-1500

-1500

-1500

-1500

-1500

垫支营运资本

-500






营运资本收回






500

丧失的中低端产品税后销售收入


-1000×(1-25%)=-750

-750

-750

-750

-750

节约中低端产品的税后变动成本


400×(1-25%)
=300

300

300

300

300

现金净流量

-14500

4450

5050

5050

5050

10800

折现系数
(12%)

1

0.8929

0.7972

0.7118

0.6355

0.5674

现金净流量
现值

-14500

（0.5分）

3973.41（0.5分）

4025.86（0.5分）

3594.59（0.5分）

3209.28（0.5分）

6127.92（0.5分）

净现值

-14500+3973.41+4025.86+3594.59+3209.28+6127.92=6431.06（2分）


[要求2]
答案解析：

动态投资回收期＝3＋（14500－3973.41－4025.86－3594.59）÷3209.28＝3.91（年）

[要求3]
答案解析：

①甲公司项目净现值6431.06万元＞0，项目可行。（1分）

②项目动态投资回收期3.91年＞甲公司设定的项目动态投资回收期3年，项目不可行。（1分）

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拓展练习

第1题
[单选题]债权人为了防止其利益被股东损害，可采取的措施不包括（  ）。 
  • A.规定贷款的用途
  • B.限制发行新债的数额
  • C.提前收回贷款
  • D.激励
答案解析
答案： D
答案解析：【解析】债权人为了防止其利益被损害，通常会采取以下制度性措施：（1）在借款合同中加入限制性条款，如规定贷款的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的额度等； （2）发现公司有损害其债权利益意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。选项 A、B、C 不当选。激励是股东为了防止经营者背离其目标通常采取的措施，选项 D 当选。
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第2题
[单选题]下列业务中，可能降低企业短期偿债能力的是（  ）。
  • A.企业担保的项目违约形成或有负债
  • B.企业从某国有银行取得 5 年期 300 万元的贷款
  • C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量
  • D.企业向股东发放股票股利
答案解析
答案： A
答案解析：【解析】或有负债是影响短期偿债能力的表外因素，选项 A 当选；企业获得长期贷款后货币资金增加，从而会提高企业短期偿债能力，选项 B 不当选；在其他条件不变的情况下，企业长期资本大于长期资产说明营运资本增加，营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，选项 C 不当选；股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式，不会影响企业短期偿债能力，选项 D 不当选。
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第3题
[单选题]下列关于优先股的说法中，正确的是（  ）。
  • A.优先股股东仅在公司发行优先股时拥有表决权
  • B.公司破产清算时，优先股股东将优先于无担保债权人求偿
  • C.优先股属于兼具债务融资特征和权益融资特征的混合筹资工具
  • D.公司配股增发时，优先股股东相比于普通股股东具有优先配股权
答案解析
答案： C
答案解析：【解析】优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权，但下列事项除外：（1）修改公司章程中与优先股相关的内容；（2）一次或累计减少公司注册资本超过 10%；（3）公司合并、分立、解散或变更公司形式；（4）发行优先股；（5）公司章程规定的其他情形。选项 A 不当选。公司因解散、破产等原因进行清算时，优先股股东优先于普通股股东分配按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，而债权的清偿顺序优先于股权，选项 B 不当选。混合筹资工具是既带有债务融资特征又带有权益融资特征的 特殊融资工具，常见的有优先股、永续债、附认股权证债券、可转换债券等。选项 C 当选。 公司配股增发时，优先股股东不具有优先配股权，选项 D 不当选。
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第4题
[单选题]甲公司拟投资某项目，一年前花费10万元做过市场调查，因故中止。现重新启动该项目，拟使用闲置的一间厂房，厂房购入时价格2000万元，当前市价2500万元；项目还需投资500万元购入新设备。在进行该项目投资决策时，初始投资是（  ）万元。
  • A.2500
  • B.3010
  • C.3000
  • D.2510
答案解析
答案： C
答案解析：【解析】项目初始投资＝2500＋500＝3000（万元）。本题中的市场调查费用10万元和厂房的购置成本2000万元都属于沉没成本，属于非相关成本。
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第5题
[组合题]

甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售。为扩大市场份额，准备投产智能型家电产品（以下简称智能产品）。目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：

（1）如果可行，该项目拟在2022年年初投产：预计该智能产品3年后（即2024年年末）停产，即项目预期持续3年。智能产品单位售价1500元，2022年销售10万台，销量以后每年按10%增长。单位变动制造成本1000元；每年付现固定制造费用200万元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10%。

（2）为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本6000万元。该生产线可在2021年年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率5%，采用直线法计提折旧。预计2024年年末该生产线的变现价值为1200万元。

（3）公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金40万元。该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2022年销量下降1.5万台，下降的销量以后每年按10%增长；2024年年末智能产品停产，替代效应消失，2025年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平。

当前产品的单位售价800元，单位变动成本600元。

（4）营运资本为销售收入的20%。智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回；减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。

（5）项目加权平均资本成本9%，公司所得税税率25%。假设该项目的初始现金流量发生在2021年年末，营业现金流量均发生在以后各年年末。

要求：

答案解析
[要求1]
答案解析：

【答案】因净现值＞0（或折现回收期＜3年，或现值指数＞1），故该项目可行。

该项目现金净流量如下表所示：

项目现金净流量

单位：万元

项目

2021年年末

2022年年末

2023年年末

2024年年末

税后销售收入


1500×10×(1-
25%)=11250

11250×(1+10%)
=12375

12375×(1+10%)
=13612.5

税后变动制造成本


-1000×10×(1-25%)=-7500

-7500×(1+10%)
=-8250

-8250×(1+10%)
=-9075

税后付现固定制造费用


-200×(1-25%)
=-150

-150

-150

税后销售和管理费用


-11250×10%=-1125

-12375×10%
=-1237.5

-13612.5×10%
=-1361.25

生产线购置成本

-6000




年折旧额


6000×(1-5%)
÷4=1425

1425

1425

折旧抵税


1425×25%=356.25

356.25

356.25

生产线变现价值




1200

变现损失抵税




[(6000-1425
×3)-1200]×25%
=131.25

丧失的税后租金收入


-40×(1-25%)=-30

-30

-30

减少的当前产品税后收入


-800×15×（1-25%）=-900

-900×(1+10%)
=-990

-990×(1+10%)
=-1089

节约的当前产品成本


600×1.5×(1-
25%)=675

675×(1+10%)=
742.5

742.5×(1+10%)
=816.75

营运资本需要量


1500×10×20%=3000

1500×10×(1+10%)×20%=3300

1500×10×(1+
10%)²×20%=3630

垫支的营运资本

-3000

-300

-330


收回的营运资本




3630

减少的当前产品垫支的营运资本

800×1.5×20%=240

[800×1.5×(1+
10%)×20%]-240
=24

[800×1.5×(1+
10%)²×20%]-
240-24=26.4

-290.4

现金净流量

-8760

2300.25

2512.65

7751.10

折现系数（9%)

1

0.9174

0.8417

0.7722

现金净流量现值

-8760（1.5分）

2110.25（1.5分）

2114.9（1.5分）

5985.4（1.5分）

净现值

-8760+2110.25+2114.9+5985.4=1450.55（1.5分）

折现回收期（年）

2+(8760-2110.25-2114.9)+5985.4=2.76（1.5分）

现值指数

(2110.25+2114.9+5985.4)÷8760=1.17（1分）

[要求2]
答案解析：

设增加的单位变动制造成本为Y元

第1年增加的税后单位变动制造成本总额：Y×10×（1－25%）＝7.5Y

第2年增加的税后单位变动制造成本总额：Y×10×（1＋10%）×（1－25%）＝8.25Y

第3年增加的税后单位变动制造成本总额：Y×10×（1＋10%）2×（1－25%）＝9.075Y

令净现值＝0，则：

7.5Y×（P/F，9%，1）＋8.25Y×（P/F，9%，2）＋9.075Y×（P/F，9%，3）－1450.55＝0

解得：Y＝69.63（元）（1分）

所以单位变动制造成本最大值＝1000＋69.63＝1069.63（元）（1分）

[要求3]
答案解析：

单位变动制造成本上升5%时，引起的净现值变动量为：

-[1000×5%×10×（1－25%）×（P/F，9%，1）＋1000×5%×10×（1＋10%）×（1－25%）×（P/F，9%，2）＋1000×5%×10×（1＋10%）²×（1－25%）×（P/F，9%，3）]＝-1041.61（万元）

净现值的变动百分比＝-1041.61÷1450.55＝-71.81%（1分）

净现值对单位变动制造成本的敏感系数＝-71.81%÷5%＝-14.36（1分）

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