题目
答案解析
【答案】AC
【解析】 0 ＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－ [（1 ＋内含增长率）÷ 内含增长率 ]× 预计营业净利率 ×（1 －预计股利支付率），内含增长率＝ 1÷{（经营资产销售百 分比－经营负债销售百分比）÷[ 预计营业净利率 ×（1 －预计股利支付率）] － 1}。内含报酬率与预计营业净利率和经营负债销售百分比同向变化，选项 AC 当选；内含报酬率与预计股利支付率和经营资产销售百分比反向变化，选项 BD 不当选。
拓展练习
【答案】C
【解析】使加权平均资本成本最低的资本结构就是使公司价值最大化的资本结构；在股东投资资本和债务价值不变的情况下，公司价值最大化与增加股东财富具有相同的意义，因此该资本结构也是使股东财富最大化的资本结构。
【答案】A
【解析】应收账款的年初余额是在1月初，应收账款的年末余额是在12月末，这两个月份都是该企业的生产经营淡季，应收账款的数额较少，因此用这两个月的应收账款余额平均数计算出的应收账款周转速度回比价高，选项A当选。
答案】 C
【解析】杠杆贡献率＝（净经营资产净利率﹣税后利息率）×净财务杠杆＝（税后经营净利率 ×净经营资产周转次数﹣税后利息率）×净财务杠杆；根据计算公式可以推断出，提高税后经营净利率、提高净经营资产周转次数和提高净财务杠杆都有利于提高杠杆贡献率，而提高税后利息率会使得杠杆贡献率下降。选项C当选。
【答案】BCD
【解析】金融损益＝ - 税后利息费用 ± 金融资产（公允价值）变动损益＝ -10（万元），经营损益＝ 100 －（-10）＝ 110（万元），税后经营净利润＝ 100 ＋ 10 ＝ 110（万元），税前经营利润＝ 110÷（1 － 25%）＝ 146.67（万元）。
【答案】填列如下1-3：（5分）
财务比率 | 2012年 |
税后经营净利率 | 6% |
净经营资产周转次数 | 3 |
净经营资产净利率 | 18% |
税后利息率 | 6% |
经营差异率 | 12% |
净财务杠杆 | 25% |
杠杆贡献率 | 3% |
权益净利率 | 21% |
【答案解读】
税后经营净利率＝（税后经营净利润÷销售收入）×100%=(180÷3000)×100%=6%
净经营资产周转次数＝销售收入÷净经营资产＝3000÷1000=3
净经营资产净利率＝（税后经营净利润÷净经营资产）×100%=(180÷1000)×100%=18%
税后利息率＝（税后利息÷净负债）×100%=(12÷200)×100%=6%
经营差异率＝净经营资产净利率﹣税后利息率＝18%-6%=12%
净财务杠杆＝（净负债÷所有者权益）×100%=(200÷800)×100%=25%
杠杆贡献率＝经营差异率 ×净财务杠杆＝12%×25%=3%
权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率＝18%+3%=21%
【答案】（5分）
甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异＝21%－25.2%＝－4.2%
净经营资产净利率差异引起的权益净利率差异 ＝18%＋（18%－5.25%）×40%－25.2% ＝23.1%－25.2%＝－2.10%
税后利息率差异引起的权益净利率差异＝18%＋（18%－6%）×40%－23.1% ＝22.8%－23.1%＝－0.3%
净财务杠杆差异引起的权益净利率差异＝18%＋（18%－6%）×25%－22.8% ＝－1.8%
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