题目
答案解析
【答案】ACD
【解析】杠杠贡献率＝经营差异率 × 净财务杠杆＝（净经营资产净利率－税后利息率）× 净财务杠杆，选项B不当选，选项A、C当选。权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率， 选项 D 当选。
拓展练习
【答案】B
【解析】如果当前资本市场弱式有效，股价只反映历史信息，任何投资者都不可能通过分析这些历史信息来获取超额收益。选项 B 当选；但是可以通过公开信息和非公开信息获得超额收益，选项 ACD 不当选。
【答案】D
【解析】应收账款周转次数＝销售收入 ÷ 应收账款，其中“应收账款”应使用未计提坏账准备的应收账款，题干中应收账款余额为未扣除坏账准备的金额，无需再加回坏账准备（扣除坏账准备的表述为账面价值）。应收账款周转次数＝ 6 000÷[（300 ＋ 500）÷2] ＝ 15（次），应收账款周转天数＝ 360÷15 ＝ 24（天）。
【答案】B
【解析】当外部融资销售增长比为零时，根据公式计算出的增长率即为内含增长率，则：0 ＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－预计营业净利率 ×[（1 ＋增长率）÷ 增长率 ]×（1 －股利支付率），可得：90% － 30% － 10%×[（1 ＋增长率）÷ 增长率 ]×（1 － 50%）＝ 0，解得增长率＝ 9.09%。
【答案】ABC
【解析】可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率和财务政策时，其下期销售所能达到的增长率，所以选项A、B、C的说法不正确；在可持续增长状态下，其资产、负债和股东权益同比例增长，所以选项D当选。
【答案】（5分）
营业净利率＝ 600÷6 000×100% ＝ 10%
股利支付率＝ 300÷600×100% ＝ 50%
流动资产销售百分比＝ 4 000÷6 000×100% ＝ 66.67%
流动负债销售百分比＝ 1 500÷6 000×100% ＝ 25%
因为既不发行新股也不举借新债，所以外部融资额为 0，外部融资销售增长比为 0，即：0 ＝ 66.67% － 25% －（1 ＋增长率）÷ 增长率 ×10%×（1 － 50%）
解得：销售增长率＝ 13.64%
所以，2022 年可实现的销售额＝ 6 000×（1 ＋ 13.64%）＝ 6 818.4（万元）
【答案】（5分）
外部融资额＝（6 600 － 6 000）×（66.67% － 25%）＋ 100 － 6 600×8%×（1 － 80%）＝ 244.42（万元）
【答案】（5分）
600 ＝（8 000 － 6 000）×（66.67% － 25%）－ 8 000×10%×（1 －股利支付率） 解得：股利支付率＝ 70.83%
可以支付的股利＝ 8 000×10%×70.83% ＝ 566.64（万元）
【答案】（5分）
2023 年的销售额＝ 6 000×（1 ＋ 30%）×（1 － 8%）＝ 7 176（万元）
外部融资额＝（7 176 － 6 000）×（66.67%-25%）-7 176×12%×（1 － 70%）＝ 231.7（万元）
外部债务融资额＝外部融资额－外部权益融资额＝ 231.7 － 100 ＝ 131.7（万元）
【答案】（5分）
2022 年可持续增长率＝利润留存 ÷（期末股东权益－利润留存）＝ 300÷（7 000 － 300）＝ 4.48%
2023 年不增发新股也不回购股票，并保持目前的经营效率和财务政策不变，2022 年的可持续增长率等于 2023 年的可持续增长率。
2023 年可以达到的销售额＝ 6 000×（1 ＋ 4.48%）＝ 6 268.8（万元）
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