题目
答案解析
【答案】B
【解析】年末流动资产＝流动比率 × 流动负债＝ 2×60 ＝ 120（万元），速动比率＝（年末流动资产－年末存货）÷ 流动负债＝（120 －年末存货）÷60 ＝ 1.2，解得：年末存货＝48（万元）。则存货周转次数＝ 100÷[（52 ＋ 48）÷2] ＝ 2（次）。
拓展练习
【答案】B
【解析】如果当前资本市场弱式有效，股价只反映历史信息，任何投资者都不可能通过分析这些历史信息来获取超额收益。选项 B 当选；但是可以通过公开信息和非公开信息获得超额收益，选项 ACD 不当选。
【答案】B
【解析】普通股股东权益＝ 35 000 － 500×10 ＝ 30 000（万元），每股净资产＝ 30 000÷（8 000 ＋ 4 000）＝ 2.5（元 / 股），市净率＝ 12÷2.5 ＝ 4.8。
【答案】ABC
【解析】外部融资额＝经营资产销售百分比 × 营业收入增加－经营负债销售百分比 × 营业收入增加－可动用金融资产－预计营业收入 × 营业净利率 ×（1 －预计股利支付率），选项 B、C 当选；提高存货周转率，则会减少存货占用资金，即减少经营资产占用资金，从而减少外部融资额，选项 A 当选；股利支付率与外部融资额呈反向变动，提高股利支付率会减少留存收益，增加外部融资额，选项 D 不当选。
【解题要点】
（1）本题应注意未给出甲公司适用的企业所得税税率，不能基于惯性思维认为是 25%，应根据项目间关系计算平均所得税税率。
（2）资本支出是取得长期资产而发生的支出，而资产负债表列报的长期资产的净额，是扣除了折旧与摊销的金额，因此应该加回。
（3）按本章学习内容，通常根据实体现金流量和债务现金流量倒挤股权现金流量，在学习后续章节后，也可根据第七章公式计算。
【答案】（5分）
平均所得税税率＝ 414.4÷1 036 ＝ 40%
①税后经营净利润＝净利润＋税后利息费用＝ 621.6 ＋ 156×（1 － 40%）＝ 715.2（万元）
② 2022 年的经营营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债＝ 150 ＋ 250 ＋ 200 － 50 － 20.4 ＝ 529.6（万元）
2021 年的经营营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债＝ 100 ＋ 300 ＋ 100 － 80 － 20 ＝ 400（万元）
经营营运资本增加＝ 529.6 － 400 ＝ 129.6（万元）
③资本支出＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销＝（2 100 － 2 000）＋ 208 ＝ 308（万元）
【答案】（5分）
①营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销＝ 715.2 ＋ 208 ＝ 923.2（万元）
②营业现金净流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加＝ 923.2 － 129.6 ＝ 793.6（万元）
③实体现金流量＝营业现金净流量－资本支出＝ 793.6 － 308 ＝ 485.6（万元）
【答案】债务现金流量＝税后利息－净负债增加＝ 156×（1 － 40%）－ [（600 ＋ 200）－（582＋ 250）] ＝ 125.6（万元）
股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝ 485.6 － 125.6 ＝ 360（万元）或（第七章内容）：股权现金流量＝净利润－股东权益增加＝ 621.6 －（1 829.6 － 1 568） ＝ 360（万元）
【答案】（5分）
营业净利率＝ 600÷6 000×100% ＝ 10%
股利支付率＝ 300÷600×100% ＝ 50%
流动资产销售百分比＝ 4 000÷6 000×100% ＝ 66.67%
流动负债销售百分比＝ 1 500÷6 000×100% ＝ 25%
因为既不发行新股也不举借新债，所以外部融资额为 0，外部融资销售增长比为 0，即：0 ＝ 66.67% － 25% －（1 ＋增长率）÷ 增长率 ×10%×（1 － 50%）
解得：销售增长率＝ 13.64%
所以，2022 年可实现的销售额＝ 6 000×（1 ＋ 13.64%）＝ 6 818.4（万元）
【答案】（5分）
外部融资额＝（6 600 － 6 000）×（66.67% － 25%）＋ 100 － 6 600×8%×（1 － 80%）＝ 244.42（万元）
【答案】（5分）
600 ＝（8 000 － 6 000）×（66.67% － 25%）－ 8 000×10%×（1 －股利支付率） 解得：股利支付率＝ 70.83%
可以支付的股利＝ 8 000×10%×70.83% ＝ 566.64（万元）
【答案】（5分）
2023 年的销售额＝ 6 000×（1 ＋ 30%）×（1 － 8%）＝ 7 176（万元）
外部融资额＝（7 176 － 6 000）×（66.67%-25%）-7 176×12%×（1 － 70%）＝ 231.7（万元）
外部债务融资额＝外部融资额－外部权益融资额＝ 231.7 － 100 ＝ 131.7（万元）
【答案】（5分）
2022 年可持续增长率＝利润留存 ÷（期末股东权益－利润留存）＝ 300÷（7 000 － 300）＝ 4.48%
2023 年不增发新股也不回购股票，并保持目前的经营效率和财务政策不变，2022 年的可持续增长率等于 2023 年的可持续增长率。
2023 年可以达到的销售额＝ 6 000×（1 ＋ 4.48%）＝ 6 268.8（万元）
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