题目
答案解析
【答案】ACD
【解析】与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性，有利于稳定公司股票价格，选项 A 当选。尽管可转换债券的票面利率比普通债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比普通债券要高，选项 B 不当选。在股价上涨时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额，选项 C 当选。发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显，选项 D 当选。
拓展练习
【答案】ACD
【解析】与债券筹资相比，长期借款筹资的特点有：（1）资本成本低；（2）筹资速度快；（3）筹资弹性大；（4）筹资金额有限；（5）限制条款较多。选项 B 不当选。
【答案】D
【解析】优先股投资的风险比债券大，因此优先股股东要求的必要报酬率比债权人高，选项 A 不当选；优先股股利不可税前扣除，选项 B 不当选；选项 C 是优先股与普通股相比的优点；优先股股息通常是固定的，是一种永续年金，不需要偿还本金，选项 D 当选。
【答案】ABD
【解析】附转换条款、附认股权证以及回售条款都赋予投资人一定的选择权，而选择权拥有价值，因此会导致票面利率降低，选项 A、B、D 当选；赎回条款是发行人的选择权，对发行人有利，选项 C 不当选。
【答案】ABD
【解析】赎回条款又称为加速条款，是为了促使债券持有人转换股份，选项 A 当选；逐期降低转换比率，则转换价格逐期升高，越晚转股获得收益越少，有利于转股，选项 B 当选；回售条款是保护债券持有人利益的条款，选项 C 不当选；强制性转换条款生效时，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，设置强制性转换条款的目的是为了保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的，选项 D 当选。
【答案】
赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。
设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此被称为加速条款；同时，也使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。
有条件赎回是对赎回债券有一些条件限制，只有在满足了这些条件之后才能由发行企业赎回债券。
【答案】
转换比率＝ 1 000÷100 ＝ 10
第 8 年年末股价＝ 55×（1 ＋ 12%）8 ＝ 136.18（元）
第 8 年年末的转换价值＝第 8 年年末股价 × 转换比率＝ 136.18×10 ＝ 1 361.80（元）
第 9 年年末股价＝ 55×（1 ＋ 12%） 9＝ 152.52（元）
第 9 年年末的转换价值＝第 9 年年末股价 × 转换比率＝ 152.52×10 ＝ 1 525.20（元）
【答案】第 8 年年末（付息后）的纯债券价值
＝ 1 000×5%×（P/A，8%，2）＋ 1 000×（P/F，8%，2）
＝ 1 000×5%×1.7833 ＋ 1 000×0.8573 ＝ 946.47（元）
第 8 年年末的转换价值＝ 1 361.80 元
可转换债券的底线价值是纯债券价值与转换价值两者中较高者，即 1 361.80 元。债券持有者应在第 8 年年末转换，因为第 9 年年末转换价值超过 1 500 元，甲公司将赎回可转债；而第 8 年年末的转换价值高于赎回价格 1 080 元，如果债券持有者不在第 8 年年末转股，将遭受损失。
【答案】
设可转换债券的期望报酬率为 K，则有：
1 000 ＝ 1 000×5%×（P/A，K，8）＋ 1 361.80×（P/F，K，8）
当 K ＝ 8% 时：50×5.7466 ＋ 1 361.80×0.5403 ＝ 1 023.11（元）
当 K ＝ 9% 时：50×5.5348 ＋ 1 361.80×0.5019 ＝ 960.23（元）
K ＝ 8.37%。
乙投资机构应购买该债券，因为乙投资机构的投资报酬率（8.37%）高于等风险普通债券的市场利率（8%）。
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