题目
答案解析
【答案】AB
【解析】无税MM理论：企业的资本结构与加权平均资本成本均与其资本结构无关，选项A当选。根据无税MM理论命题二公式可以得知，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加，选项B当选。
拓展练习
【答案】ABC
【解析】有税的MM理论认为随着企业负债比例的增加，加权平均资本成本会降低，选项D不当选。
【答案】
设甲乙方案每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT1，
则：（EBIT1－180－600×10%）×（1－25%）/(1200＋300)＝（EBIT1－180－1000×12%）×（1－25%）/(1200＋200)
解得：EBIT1＝1140（万元）
【答案】
设乙丙方案每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT2
则：（EBIT2－180－1000×12%）×（1－25%）/(1200＋200)＝（EBIT2－180－1500×12%－400×10%）×（1－25%）/1200
解得：EBIT2＝1000（万元）
【答案】
设甲丙方案每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT3，
则：（EBIT3－180－600×10%）×（1－25%）/(1200＋300)＝（EBIT3－180－1500×12%－400×10%）×（1－25%）/1200
解得：EBIT3＝1040（万元）
【答案】
EPS甲＝（700－180－600×10%）×（1－25%）÷（1200＋300）＝0.23（元/股）
EPS乙＝（700－180－1000×12%）×（1－25%）÷（1200＋200）＝0.21（元/股）
EPS丙＝（700－180－1500×12%－400×10%）×（1－25%）÷1200＝0.19（元/股）
当息税前利润为700万元时，甲方案的每股收益最大，应选择甲方案。
【答案】C
【解析】在没有优先股的情况下，联合杠杆系数=M÷[M-（F0＋I0)]=DOL×DFL=1.5×2=3，M=500×（1-40%）=300（万元），固定经营成本和固定融资成本=F0＋I0=200（万元），固定经营成本增加后，固定经营成本和固定融资成本=F1＋I0=200＋50=250（万元），所以变化后的联合杠杆系数=300÷（300-250）=6。
【答案】ACD
【解析】当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。选项B错误。
【答案】
边际贡献＝10000×（1－60%）＝4000（万元）
息税前利润＝4000－2000＝2000（万元）
归属于普通股的税前利润＝2000－7500×5%－30×100×8%÷（1－25%）＝1305（万元）
经营杠杆系数＝4000÷2000＝2
财务杠杆系数＝2000÷1305＝1.53
联合杠杆系数＝4000÷1305＝3.07
【答案】
假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，
则：
=
解得：EBIT＝1415（万元）
每股收益无差别点的销售收入×（1－60%）－2000－500＝1415（万元）
解得：每股收益无差别点的销售收入＝9787.5（万元）
预计销售收入＝10000＋3000＝13000（万元）
因为预计销售收入13000万元大于每股收益无差别点的销售收入9787.5万元，所以选择方案一发行长期债券进行筹资。
【答案】
边际贡献＝13000×（1－60%）＝5200（万元）
息税前利润＝5200－2000－500＝2700（万元）
归属于普通股的税前利润＝2700－7500×5%－4000×6%－30×100×8%÷（1－25%）＝1765（万元）
经营杠杆系数＝5200÷2700＝1.93
财务杠杆系数＝2700÷1765＝1.53
联合杠杆系数＝5200÷1765＝2.95
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