（1）计算该公司当前的加权平均税后资本成本（资本结构权数按市价计算，最后结果精确到百分位）。（P/A，9%，5）=3.8897，（P/F，9%，5）=0.6499，（P/A，8%，5）=3.9927，（P/F，8%，5）=0.6806

【解析】

①债券税后资本成本的计算

设债券的到期收益率为K，则：

1050=1000×10%×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）

当K=9%，1000×10%×（P/A，9%，5）+1000×（P/F，9%，5）-1050=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87（元）

当K=8%，1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）-1050=100×3.9927+1000×0.6806-1050=1079.87（元）

利用插值法解得：K=8.73%

债券税后资本成本=8.73%×（1-25%）=6.55%

②股权资本成本=4%+1×8%=12%

③债券市场价值权重=1050×100/（1050×100+24.5×10000）=0.3

④股权市场价值权重=24.5×10000/（1050×100+24.5×10000）=0.7

⑤加权平均税后资本成本=6.55%×0.3+12%×0.7=10%。

（2）计算项目评价使用的含有风险的折现率。

【解析】项目评价使用的含有风险的折现率=10%+2%=12%。

（3）计算项目的初始投资（零时点现金流出）。

【答案】

初始投资=土地投入+固定资产投资+营运资本投资=[800-（800-600）×25%]+2000+600=3350（万元）

【提示】土地变现时需要缴纳所得税，所以土地变现净收入=[800-（800-600）×25%]

（4）计算项目的年营业现金毛流量。

【答案】

项目的年营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧=［40×（200-150）-500］×（1-25%）+2000/8=1375（万元）。

【提示】固定成本包含制造费用、管理费用和销售费用，而制造费用又包含了厂房的折旧。

（5）计算该工厂在5年后终结期的税后现金净流量。

【答案】

该工厂在5年后终结期的税后现金净流量=出售价格+营运资本收回+固定资产、土地的变现净损失减税=700+600-［700-600-（2000-5×2000/8）］×25%=1462.5（万元）。

（6）计算项目的净现值。（P/A，12%，5）=3.6048，（P/F，12%，5）=0.5674

【答案】

该项目的净现值NPV=1375×（P/A，12%，5）+1462.5×（P/F，12%，5）-3350=1375×3.6048+1462.5×0.5674-3350=2436.42（万元）