2026年中级会计《财务管理》章节重点：第六章投资管理(1)

2026年中级会计《财务管理》第六章投资管理是全科目分值高、难度突出的核心章节，历年考试覆盖客观题、计算分析题与综合题。本章公式体系繁杂、现金流测算逻辑抽象，本篇先梳理本章前半部分核心考点，下文之了君将系统拆解核心内容。

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一、项目现金流量

1.投资期的现金流量：

投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资项目上的原始投资，包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。

2.营业期的现金流量：

营业阶段是投资项目的主要阶段，该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。现金流入量主要是营运各年的营业收入，现金流出量主要是营运各年的付现营运成本。

(1)不考虑所得税

营业现金净流量(NCF)=营业收入-付现成本=营业利润+非付现成本

式中，非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值损失等。

(2)考虑所得税

营业现金净流量(NCF)=营业收入-付现成本-所得税

或：=税后营业利润+非付现成本

或：=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率

3.终结期的现金流量：

终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损益和垫支营运资金的回收。

(1)固定资产变价净收入

指固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。

(2)固定资产变价净损益对现金净流量的影响

固定资产变现净损益对现金净流量的影响=(账面价值-变价净收入)×所得税税率

(3)垫支营运资金的收回

二、净现值

1.含义：

一个投资项目，其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额，称为净现值。

2.计算公式：

净现值(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值

3.决策原则：

(1)净现值为正，方案可行，说明方案的实际收益率高于所要求的收益率；

(2)净现值为负，方案不可行，说明方案的实际投资收益率低于所要求的收益率；

(3)净现值为零，方案也可行，说明方案的投资收益刚好达到所要求的投资收益

4.优点：

(1)适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案决策；

(2)能灵活地考虑投资风险

5.缺点：

(1)所采用的贴现率不易确定；

(2)不适用于独立投资方案的比较决策；

(3)不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策

三、年金净流量

1.含义：

项目期间内全部现金净流量的总现值或总终值折算为年金形式的现金净流量，称为年金净流量。

2.计算公式：

年金净流量=现金净流量总现值÷年金现值系数=现金净流量总终值÷年金终值系数

3.决策原则：

(1)年金净流量指标大于零，说明方案可行；

(2)两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好

4.优点：

适用于期限不同的投资方案决策

5.缺点：

不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策

四、现值指数

1.含义：

是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。

2.计算公式：

现值指数=未来现金净流量现值÷原始投资额现值

3.决策原则：

(1)若现值指数大于或等于1，方案可行，说明方案实施后的投资收益率高于或等于必要收益率；

(2)若现值指数小于1，方案不可行，说明方案实施后的投资收益率低于必要收益率；

(3)现值指数越大，方案越好。

4.优点：

克服了净现值指标不便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价的缺点。

【随堂测试】

1.(单选题)已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为(   )。

A.0.25

B.0.75

C.1.05

D.1.25

【答案】D

【解析】

根据：净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值，

则：未来现金净流量现值=净现值+原始投资额现值=25+100=125(万元)。

现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=125/100=1.25。所以，选项D当选。

以上为2026中级财管第六章投资管理第一部分核心重点梳理，本章后半段证券投资、设备更新决策等计算题型同样高频考查。考生需吃透指标计算逻辑，搭配习题巩固实操能力。若想获取完整章节考点总结、配套题库与公式速记资料，可前往之了课堂系统学习备考。