题目
答案解析
拓展练习
（1）设A投资中心原平均经营资产为A万元，
17%A－11%A＝300
解得：A＝5 000（万元）
原息税前利润＝5000×17%＝850（万元）
实施投资后，A投资中心投资收益率
＝(850＋225)/(5000＋1500)＝16.54%
因为投资收益率16.54%小于投资前的投资收益率17%，所以A投资中心不应当实施该投资。
（2）实施投资后，A投资中心的剩余收益
＝（850＋225）－（5000＋1500）×11%＝360（万元）
投资后剩余收益增加了60万元，则A投资中心应该接受这项投资。
（3）从公司整体利益角度出发，对A投资中心的业绩进行评价时，使用剩余收益指标更合适。
甲项目的净现金流量为：
NCF0＝－(800＋200)＝－1 000(万元)
NCF1－9＝500－200－50＝250(万元)
NCF10＝250＋(200＋80) ＝530(万元)
静态回收期＝1000/250＝4（年）
利用插值法计算：
(irr-14%)/(15%-14%)=(0-4.9468)/(-7.4202-4.9468)
乙项目的内含收益率＝14.4%
加权平均资本成本
＝9.5%×（3500＋500）/10000＋8%×（1－25%）×6000/10000＝7.4%
乙项目内含收益率14.4%＞该公司加权平均资本成本7.4%，因此应当投资乙项目。
A筹资方案按一般模式计算的债券的资本成本＝12%×（1－25%）＝9%
甲项目NPV＝－1000＋250×（P/A,9%,10）＋280×(F/P,9%,10)
＝－1000＋250×6.417＋280×0.4224＝722.52（万元）
B筹资方案的资本成本＝1.05/10＋2.1%＝12.6%
因为乙项目内含收益率14.4%＞B筹资方案的资本成本12.6%，所以，乙项目可行。
①流动比率＝（1500＋3500＋5000）/3000＝3.33
②营运资金＝（1500＋3500＋5000）－3000＝7000（万元）
③产权比率＝（3000＋4000）÷（8000＋6000）＝0.5
2022年净资产收益率＝6187/[（12500＋8000＋5500）/2]＝47.59%
2023年净资产收益率＝8953/[（8000＋5500＋8000＋6000）/2]＝65.11%
2023年与2022年净资产收益率的差额＝65.11%－47.59%＝17.52%
2022年营业净利率＝6187/19750＝31.33%
2022年总资产周转率＝19750/[（18500＋16500）/2]＝1.13
2022年权益乘数＝[（18500＋16500）/2]/[（12500＋8000＋5500）/2]＝1.35
2023年营业净利率＝8953/25000＝35.81%
2023年总资产周转率＝25000/[（21000＋18500）/2]＝1.27
2023年权益乘数＝[（21000＋18500）/2]/[（8000＋6000＋8000＋5500）/2]＝1.44
替换营业净利率：35.81%×1.13×1.35＝54.63%
替换总资产周转率：35.81%×1.27×1.35＝61.40%
替换权益乘数：35.81%×1.27×1.44＝65.49%
营业净利率的影响：54.63%－47.59%＝7.04%
总资产周转率的影响：61.40%－54.63%＝6.77%
权益乘数的影响：65.49%－61.40%＝4.09%
备注：计算结果略有差异是由于计算过程中的四舍五入导致的
基本每股收益＝8953/（3000＋2000×3/12）＝2.56（元/股）
可转换公司债券增加的普通股股数＝8000/10×(6/12)＝400（股）
稀释每股收益＝（8953＋200）/（3000＋2000×3/12＋400）＝2.35（元/股）
市盈率＝市价÷每股收益＝31.8/2.56＝12.42（倍）
甲公司的市盈率12.42低于同行业类似可比公司的市盈率15，市场对于该公司股票的评价偏低。
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