题目
[组合题]甲公司现有一笔闲置资金，拟投资于某证券组合，该组合由X、Y、Z3种股票构成，资金权重分别为40%、30%和30%，β系数分别为2.5、1.5和1，其中X证券在不同市场状况下的收益情况如下所示：市场状况概率收益率好30%20%一般50%12%不好20%5%Y、Z股票的预期收益率分别为10%和8%，Y股票的标准差5%，当前无风险利率为4%，市场组合的必要收益率为9%。要求：
[要求1]计算X股票的预期收益率，如果X的标准差为5.29%，比较X、Y股票，哪种股票的风险更大？
[要求2]
计算X、Y、Z三种股票组合的预期收益率、组合的β系数。利用资本资产定价模型计算组合的必要收益率，并据以判断该证券组合是否值得投资。
[要求3]
如果Y、Z股票进行组合投资，期望收益率不低于9.2%，那么投资于Y股票的比例不低于多少？
本题来源：VIP私教班4月中级财管月考
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答案解析
[要求1]
答案解析：
X的预期收益率＝30%×20%＋50%×12%＋20%×5%＝13%
X的标准差率＝5.29%/13%＝40.69%
Y的标准差率＝5%/10%＝50%
Y的风险更大。（1分）
[要求2]
答案解析：
证券组合的预期收益率＝40%×13%＋30%×10%＋30%×8%＝10.6%（0.5分）
证券组合的β系数＝40%×2.5＋30%×1.5＋30%×1＝1.75（0.5分）
投资组合的必要报酬率＝4%＋1.75×（9%－4%）＝12.75%（0.5分）
证券投资的预期收益率小于投资组合的必要报酬率，所以不值得投资。（0.5分）
[要求3]
答案解析：
假设投资于Y股票的比例为W
W×10%＋（1－W）×8%≥9.2%
W≥60% 投资于Y股票的比例不低于60%（2分）
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
A
答案解析：集权与分权相结合型财务管理体制的核心内容是企业总部应做到制度统一、资金集中、信息集成和人员委派。应该分散经营自主权；分散人员管理权；分散业务定价权和分散费用开支审批权。
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第2题
答案解析
答案：
D
答案解析：证券投资组合不能消除系统风险，因此选项A错误；证券投资组合的风险与组合中各资产的风险、相关系数和投资比重有关，与投资总规模无关，因此选项B错误；当相关系数为负1时，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，组合能够最大程度地降低风险，因此选项D正确、选项C错误。
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第3题
答案解析
答案：
B
答案解析：有税MM理论下，有负债企业价值＝同一风险等级中的无负债企业价值+债务税赋节约的现值，选项B正确。
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第4题
答案解析
答案：
B
答案解析：系统性风险影响到资本市场上的所有证券，无法通过投资多元化的组合而加以避免，也称为不可分散风险。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析：
长期借款的资本成本率＝4.8%×（1－25%）＝3.6%（1分）
[要求2]
答案解析：
发行债券的资本成本率＝5600×6%×（1－25%）/6000＝4.2%（1分）
[要求3]
答案解析：
普通股的资本成本率＝4%＋1.5×（10%－4%）＝13%（1分）
[要求4]
答案解析：
追加筹资方案的平均资本成本率
＝（3.6%×3000＋4.2%×6000＋13%×11000）/20000＝8.95%（2分）
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