题目

[单选题]根据修正MM理论,下列各项中会影响企业价值的是(    )。
  • A.债务代理成本
  • B.债务税赋节约
  • C.股权代理成本
  • D.财务困境成本
本题来源:VIP私教班4月中级财管月考 点击去做题

答案解析

答案: B
答案解析:有税MM理论下,有负债企业价值=同一风险等级中的无负债企业价值+债务税赋节约的现值,选项B正确。
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拓展练习

第1题
[单选题]

既能够考虑货币的时间价值和投资风险,又有利于克服短期行为的财务管理目标是(    )。

  • A.每股收益最大化
  • B.企业价值最大化
  • C.利润最大化
  • D.经济增加值最大化
答案解析
答案: B
答案解析:企业价值最大化目标的优点包括:(1)考虑了取得收益的时间;(2)考虑了风险与收益的关系;(3)将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位,克服企业追求利润上的短期行为;(4)以价值代替价格,避免了外界市场因素的干扰,有效地规避了短期行为。
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第2题
[单选题]与发行债券相比,下列属于银行借款优点的有(  )。
  • A.筹资速度较慢
  • B.筹资数额有限
  • C.限制条款较多
  • D.筹资弹性较大
答案解析
答案: D
答案解析:与发行债券相比,银行借款限制条款多、筹资数额有限,但是筹资速度较快、筹资弹性较大。
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第3题
答案解析
答案: D
答案解析:总资产周转率=营业收入÷平均总资产=总资产净利率÷营业净利率=30%÷20% =1.5。选项 D 当选。
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第4题
答案解析
[要求1]
答案解析:

追加筹资后的年息税前利润=8000×(1-40%)-2000=2800(万元)(1分)

[要求2]
答案解析:

A方案合计股数=1000+500=1500(万股)

A方案每股收益=(2800-180)×(1-25%)/1500=1.31(元/股)(1分)

B方案合计股数=1000(万股)

B方案每股收益=(2800-180-4000×8%)×(1-25%)/1000=1.73(元/股)(1分)

[要求3]
答案解析:

(EBIT-180)×(1-25%)/1500=(EBIT-180-4000×8%)×(1-25%)/1000

解得:EBIT=1140(万元)(1分)

由于甲公司预计息税前利润为2800万元大于每股收益无差别点的息税前利润1140万元,所以使用B方案向银行取得长期借款更合适。(1分)

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第5题
[组合题]

甲公司是一家制造企业,近几年公司生产经营比较稳定,并假定产销平衡,公司结合自身发展和资本市场环境,以利润最大化为目标,并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下:

资料一:2023年度公司产品产销量为2000万件,产品销售单价为50元,单位变动成本为30元,固定成本总额为20000万元,假定单价、单位变动成本和固定成本总额在2024年保持不变。

资料二:2023年度公司全部债务资金均为长期借款,借款本金为200000万元,年利率为5%,全部利息都计入当期费用,假定债务资金和利息水平在2024年保持不变。

资料三:公司在2023年末预计2024年的产销量将比2023年增长20%。

资料四:2024年度的实际产销量与上年末的预计有出入,当年实际归属于普通股股东的净利润为8400万元,2024年初,公司发行在外的普通股数为3000万股,2024年9月30日,公司增发普通股2000万股。

资料五:2025年7月1日,公司发行可转换债券一批,债券面值为8000万元,期限为5年,2年后可以转换为本公司的普通股,转换价格为每股10元。可转换债券当年发生的利息全部计入当期损益,其对于公司当年净利润的影响数为200万元。公司当年归属于普通股股东的净利润为10600万元,公司适用的企业所得税税率为25%。

资料六:2025年末,公司普通股的每股市价为31.8元,同行业类似可比公司的市盈率均在25左右(按基本每股收益计算)。

答案解析
[要求1]
答案解析:

边际贡献总额=2000×(50-30)=40000(万元)(1分)

息税前利润=40000-20000=20000(万元)(1分)

[要求2]
答案解析:

①经营杠杆=40000/20000=2(1分)

②财务杠杆=20000/(20000-200000×5%)=2(1分)

③总杠杆=2×2=4(1分)

[要求3]
答案解析:

①息税前利润变动率=收入变化率×经营杠杆系数=20%×2=40%(1分)

②每股收益变动率=息税前利润变动率×财务杠杆系数=40%×2=80%(1分)

[要求4]
答案解析:

2024发行在外的加权平均普通股数=3000+3/12×2000=3500(万股)

2024年基本每股收益=8400/3500=2.4(元/股)(1分)

[要求5]
答案解析:

2025年的基本每股收益=10600/(3000+2000)=2.12(元/股)(2分)

调整后的净利润=10600+200=10800(万元)

调整后的股数=3000+2000+8000/10×6/12=5400(万股)

2025年的稀释每股收益=10800/5400=2(元/股)(2分)

[要求6]
答案解析:

2025的市盈率=31.8/2.12=15(0.5分)

该公司的市盈率低于同行业类可比公司的市盈率,市场对于该公司股票的评价偏低。(0.5分)

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