题目
[组合题]甲公司是一家制造企业，近几年公司生产经营比较稳定，并假定产销平衡，公司结合自身发展和资本市场环境，以利润最大化为目标，并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下：资料一：2023年度公司产品产销量为2000万件，产品销售单价为50元，单位变动成本为30元，固定成本总额为20000万元，假定单价、单位变动成本和固定成本总额在2024年保持不变。资料二：2023年度公司全部债务资金均为长期借款，借款本金为200000万元，年利率为5%，全部利息都计入当期费用，假定债务资金和利息水平在2024年保持不变。资料三：公司在2023年末预计2024年的产销量将比2023年增长20%。资料四：2024年度的实际产销量与上年末的预计有出入，当年实际归属于普通股股东的净利润为8400万元，2024年初，公司发行在外的普通股数为3000万股，2024年9月30日，公司增发普通股2000万股。资料五：2025年7月1日，公司发行可转换债券一批，债券面值为8000万元，期限为5年，2年后可以转换为本公司的普通股，转换价格为每股10元。可转换债券当年发生的利息全部计入当期损益，其对于公司当年净利润的影响数为200万元。公司当年归属于普通股股东的净利润为10600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。资料六：2025年末，公司普通股的每股市价为31.8元，同行业类似可比公司的市盈率均在25左右（按基本每股收益计算）。
[要求1]根据资料一，计算2023年边际贡献总额和息税前利润。
[要求2]
根据资料一和资料二，以2023年为基期计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。
[要求3]
根据要求（2）的计算结果和资料三，计算：①2024年息税前利润预计增长率；②2024年每股收益预计增长率。
[要求4]
根据资料四，计算公司2024年的基本每股收益。
[要求5]
根据资料四和资料五，计算公司2025年的基本每股收益和稀释每股收益。
[要求6]
根据要求（5）基本每股收益的计算结果和资料六，计算公司2025年年末市盈率，并初步判断市场对于该公司股票的评价偏低还是偏高。
本题来源：VIP私教班4月中级财管月考
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答案解析
[要求1]
答案解析：
边际贡献总额＝2000×（50-30）＝40000（万元）（1分）
息税前利润＝40000-20000＝20000（万元）（1分）
[要求2]
答案解析：
①经营杠杆＝40000/20000＝2（1分）
②财务杠杆＝20000/（20000-200000×5%）＝2（1分）
③总杠杆＝2×2＝4（1分）
[要求3]
答案解析：
①息税前利润变动率＝收入变化率×经营杠杆系数＝20%×2＝40%（1分）
②每股收益变动率＝息税前利润变动率×财务杠杆系数＝40%×2＝80%（1分）
[要求4]
答案解析：
2024发行在外的加权平均普通股数＝3000+3/12×2000＝3500（万股）
2024年基本每股收益＝8400/3500＝2.4（元/股）（1分）
[要求5]
答案解析：
2025年的基本每股收益＝10600/（3000+2000）＝2.12（元/股）（2分）
调整后的净利润＝10600+200＝10800（万元）
调整后的股数＝3000+2000+8000/10×6/12＝5400（万股）
2025年的稀释每股收益＝10800/5400＝2（元/股）（2分）
[要求6]
答案解析：
2025的市盈率＝31.8/2.12＝15（0.5分）
该公司的市盈率低于同行业类可比公司的市盈率，市场对于该公司股票的评价偏低。（0.5分）
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
C
答案解析：约束性固定成本也称为生产经营能力成本，是企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本，所以，选项C正确。
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第2题
[单选题]A公司生产取暖器，生产经营存在明显的季节性，每年的4月到9月是生产经营淡季，10月到次年3月是生产经营旺季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（ ）。
答案解析
答案：
B
答案解析：应收账款的年初余额反映的是1月月初的余额，应收账款的年末余额反映的是12月月末的余额，这两个数据都在该企业的生产经营旺季，应收账款的数额较多，因此用这两个应收账款余额平均数计算出的应收账款周转次数会比较低，一定程度上低估了应收账款周转速度。
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第3题
答案解析
答案：
A,B,C
答案解析：8月份期初存货实际上就是7月份的期末存货，即8月份预计销售量的20%：1200×20%＝240（件），选项A正确；8月份采购量＝1200＋1100×20%－240＝1180（件），选项B正确；8月份期末存货＝1100×20%＝220（件），选项C正确；因为无法预计第三季度末产品存量，所以无法计算第三季度的采购量，选项D错误。
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第4题
答案解析
答案：
B,D
答案解析：引入战略投资者的作用包括：（1）提升公司形象，提高资本市场认同度；（2）优化股权结构，健全公司法人治理；（3）提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；（4）达到阶段性的融资目标。选项A是债务筹资的优点，选项C是认股权证的筹资特点。
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第5题
答案解析
答案：
A
答案解析：预计资产负债表是编制全面预算的终点，需以计划期开始日的资产负债表为基础，结合计划期间各项经营预算、专门决策预算、资金预算和预计利润表进行编制。本题表述正确。
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