题目
要求：
编制甲公司2021年管理用财务报表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。（单位：万元）
基于甲公司管理用财务报表，计算甲公司的净经营资产净利率，税后利息率，净财务杠杆和权益净利率。（注：资产负债表相关数据用年末数计算）
计算甲公司与乙公司权益净利率的差异。并使用因素分析法，按照净经营资产净利率，税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。
答案解析
【答案】
【答案】
净经营资产净利率=税后经营净利润÷净经营资产=1260÷6000=21%
税后利息率=税后利息费用÷净负债=120÷2000=6%
净财务杠杆=净负债÷股东权益=2000÷4000=50%
权益净利率=净利润÷股东权益=1140÷4000=28.5%
或权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=21%+（21%-6%）×50%=28.5%
【答案】
甲公司与乙公司权益净利率的差异=28.5%-30.4%=-1.9%
乙公司权益净利率=22%+（22%-8%）×60%=30.4%①
替换净经营资产净利率：21%+（21%-8%）×60%=28.8%②
替换税后利息率：21%+（21%-6%）×60%=30%③
替换净财务杠杆：21%+（21%-6%）×50%=28.5%④
净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=②-①=28.8%-30.4%=-1.6%
税后利息率变动对权益净利率的影响=③-②=30%-28.8%=1.2%
净财务杠杆变动对权益净利率的影响=④-③=28.5%-30%=-1.5%
甲公司净经营资产净利率低于乙公司，导致权益净利率低于1.6%；甲公司税后利息率低于乙公司，导致权益净利率高于1.2%；甲公司净财务杠杆低于乙公司，导致权益净利率低于1.5%，综合影响导致甲公司权益净利率低于乙公司1.9%。
拓展练习
营运资本越多，只能说明流动资产和流动负债的差额越大，不能说明二者的比值越大，选项A错误；营运资本配置比率=营运资本/流动资产，营运资本配置比率=1-1/流动比率，由此可见营运资本配置比率与流动比率是同方向变化的，选项B正确；营运资本为正数，说明长期资本的数额大于长期资产，营运资本数额越大，长期资本用于流动资产的金额越大，选项C错误；营运资本是绝对数，不便于不同历史时期及不同企业之间的比较，选项D错误。
息税前利润＝ 520 ＋ 120 ＋ 150 ＝ 790（万元），利息保障倍数＝ 790÷（120 ＋25）＝ 5.45。
每股收益＝（ 净利润－ 优先股股利）÷ 流通在外的普通股加权平均股数＝
（5 000 － 250×2）÷1 000 ＝ 4.5（元 / 股），市盈率＝每股市价 ÷ 每股收益＝ 45÷4.5＝ 10（倍）。
当公司应收账款金额季节性变动较大，在用应收账款周转率进行业绩评价时，通常使用平均应收账款额，选项B错误。应收账款周转天数不是越短越好，应结合销售方式、信用政策综合考虑，选项C错误。
【答案】
营业净利率=120÷1200=10%
总资产周转率=营业收入/总资产=1200÷2400=0.5（次）
期末总资产权益乘数=总资产/期末股东权益=2400÷1200=2
本期利润留存率=60÷120=50%
可持续增长率=(营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率)/(1-营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率)=（10%×0.5×2×50%）/（1−10%×0.5×2×50%）=5.26%或者：可持续增长率=
(期末权益净利率×本期利润留存率)/(1-期末权益净利率×本期利润留存率)=[（120/1200）×50%]/[1-（120/1200）×50%]=5.26%
【答案】
①提高营业净利率：
因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%
又因为权益乘数不变，所以股东权益的增长率=资产增长率=10%
则增加的股东权益=1200×10%=120（万元）
因为不发行股票，增加的留存收益=增加的股东权益=120（万元）
又因为增加的留存收益=预计销售收入×营业净利率×利润留存率
即：120=1200×（1+10%）×营业净利率×50%
营业净利率=18.18%
或：设营业净利率为r，则：
10%=(r×0.5×2×50%)/(1-r×0.5×2×50%)
（营业净利率和利润留存率可以用这个公式，资产周转率和权益乘数不可以用该公式）
r=18.18%
因此，当营业净利率达到18.18%时可以满足销售增长所需资金。
②提高资产负债率：
因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%
所以预计总资产需要=2400×（1+10%）=2640（万元）
因为不发行股票：增加的留存收益=增加的股东权益
又因为增加的留存收益=预计销售收入×营业净利率×利润留存率
=1200×（1+10%）×10%×50%=66（万元）
所以预计股东权益=1200+66=1266（万元）
负债=总资产-股东权益=2640-1266=1374（万元）
资产负债率=负债/总资产=1374÷2640=52.05%
因此，当资产负债率达到52.05%时可以满足销售增长所需资金。
【答案】
销售增加15%，保持目前经营效率和财务政策，需要筹集股权资本：
资金需要增加=销售增加÷资产周转率=1200×15%÷0.5=360（万元）
需要权益资金=资金需要÷权益乘数=360÷2=180（万元）
留存收益提供权益资金=净利润×利润留存率=1200×（1+15%）×10%×50%=69（万元）
外部筹集权益资金=180-69=111（万元）
因此，如果想达到15%的销售增长，需要筹集股权资本111万元。
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