题目
答案解析
甲公司 2022 年营业收入＝总资产平均余额× 总资产周转率＝ 1 200×6 ＝ 7 200（万元），2022 年甲公司的营业净利率＝ 864÷7 200×100%＝ 12%。
拓展练习
息税前利润＝ 520 ＋ 120 ＋ 150 ＝ 790（万元），利息保障倍数＝ 790÷（120 ＋25）＝ 5.45。
货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等可以在较短时间内变现，称为速动资产，选项 A、C 当选；存货、预付款项、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等称为非速动资产，选项 B、D 不当选。
影响长期偿债能力的其他因素（表外因素）主要包括债务担保和未决诉讼，选项A、C当选。经营活动现金流量净额属于表内因素，选项B不当选。可快速变现的非流动资产属于增强短期偿债能力的表外因素，选项D不当选。
【答案】
【答案】
净经营资产净利率=税后经营净利润÷净经营资产=1260÷6000=21%
税后利息率=税后利息费用÷净负债=120÷2000=6%
净财务杠杆=净负债÷股东权益=2000÷4000=50%
权益净利率=净利润÷股东权益=1140÷4000=28.5%
或权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=21%+（21%-6%）×50%=28.5%
【答案】
甲公司与乙公司权益净利率的差异=28.5%-30.4%=-1.9%
乙公司权益净利率=22%+（22%-8%）×60%=30.4%①
替换净经营资产净利率：21%+（21%-8%）×60%=28.8%②
替换税后利息率：21%+（21%-6%）×60%=30%③
替换净财务杠杆：21%+（21%-6%）×50%=28.5%④
净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=②-①=28.8%-30.4%=-1.6%
税后利息率变动对权益净利率的影响=③-②=30%-28.8%=1.2%
净财务杠杆变动对权益净利率的影响=④-③=28.5%-30%=-1.5%
甲公司净经营资产净利率低于乙公司，导致权益净利率低于1.6%；甲公司税后利息率低于乙公司，导致权益净利率高于1.2%；甲公司净财务杠杆低于乙公司，导致权益净利率低于1.5%，综合影响导致甲公司权益净利率低于乙公司1.9%。
【答案】
营业净利率=120÷1200=10%
总资产周转率=营业收入/总资产=1200÷2400=0.5（次）
期末总资产权益乘数=总资产/期末股东权益=2400÷1200=2
本期利润留存率=60÷120=50%
可持续增长率=(营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率)/(1-营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率)=（10%×0.5×2×50%）/（1−10%×0.5×2×50%）=5.26%或者：可持续增长率=
(期末权益净利率×本期利润留存率)/(1-期末权益净利率×本期利润留存率)=[（120/1200）×50%]/[1-（120/1200）×50%]=5.26%
【答案】
①提高营业净利率：
因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%
又因为权益乘数不变，所以股东权益的增长率=资产增长率=10%
则增加的股东权益=1200×10%=120（万元）
因为不发行股票，增加的留存收益=增加的股东权益=120（万元）
又因为增加的留存收益=预计销售收入×营业净利率×利润留存率
即：120=1200×（1+10%）×营业净利率×50%
营业净利率=18.18%
或：设营业净利率为r，则：
10%=(r×0.5×2×50%)/(1-r×0.5×2×50%)
（营业净利率和利润留存率可以用这个公式，资产周转率和权益乘数不可以用该公式）
r=18.18%
因此，当营业净利率达到18.18%时可以满足销售增长所需资金。
②提高资产负债率：
因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%
所以预计总资产需要=2400×（1+10%）=2640（万元）
因为不发行股票：增加的留存收益=增加的股东权益
又因为增加的留存收益=预计销售收入×营业净利率×利润留存率
=1200×（1+10%）×10%×50%=66（万元）
所以预计股东权益=1200+66=1266（万元）
负债=总资产-股东权益=2640-1266=1374（万元）
资产负债率=负债/总资产=1374÷2640=52.05%
因此，当资产负债率达到52.05%时可以满足销售增长所需资金。
【答案】
销售增加15%，保持目前经营效率和财务政策，需要筹集股权资本：
资金需要增加=销售增加÷资产周转率=1200×15%÷0.5=360（万元）
需要权益资金=资金需要÷权益乘数=360÷2=180（万元）
留存收益提供权益资金=净利润×利润留存率=1200×（1+15%）×10%×50%=69（万元）
外部筹集权益资金=180-69=111（万元）
因此，如果想达到15%的销售增长，需要筹集股权资本111万元。
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