题目
答案解析
息税前利润＝ 520 ＋ 120 ＋ 150 ＝ 790（万元），利息保障倍数＝ 790÷（120 ＋25）＝ 5.45。
拓展练习
营运资本越多，只能说明流动资产和流动负债的差额越大，不能说明二者的比值越大，选项A错误；营运资本配置比率=营运资本/流动资产，营运资本配置比率=1-1/流动比率，由此可见营运资本配置比率与流动比率是同方向变化的，选项B正确；营运资本为正数，说明长期资本的数额大于长期资产，营运资本数额越大，长期资本用于流动资产的金额越大，选项C错误；营运资本是绝对数，不便于不同历史时期及不同企业之间的比较，选项D错误。
外部融资需求=（6000-4000）×12%-60-8=172（万元），选项A当选。
外部融资额＝经营资产销售百分比 × 营业收入增加－经营负债销售百分比 × 营业收入增加－可动用金融资产－预计营业收入 × 营业净利率 ×（1 －预计股利支付率）， 选项 B、C 当选；提高存货周转率，则会减少存货占用资金，即减少经营资产占用资金，从而减少外部融资额，选项 A 当选；股利支付率与外部融资额呈反向变动，提高股利支付率会减少留存收益，增加外部融资额，选项 D 不当选。
现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息支出=经营活动现金流量净额÷[税后利息支出÷（1-所得税税率）]=260÷[10÷（1-25%）]=19.50，选项A错误；年末流动负债=流动资产-营运资本=150-35=115（万元），选项B正确；现金流量与负债比率，是指经营活动现金流量净额与负债总额的比率，现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额÷负债总额×100%=260÷180×100%=144.44%，选项C错误；长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益）×100%=（负债总额-流动负债）÷（总资产-流动负债）×100%=（180-115）÷（350-115）×100%=27.66%，选项D正确。
【答案】
营业净利率=120÷1200=10%
总资产周转率=营业收入/总资产=1200÷2400=0.5（次）
期末总资产权益乘数=总资产/期末股东权益=2400÷1200=2
本期利润留存率=60÷120=50%
可持续增长率=(营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率)/(1-营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产权益乘数×本期利润留存率)=（10%×0.5×2×50%）/（1−10%×0.5×2×50%）=5.26%或者：可持续增长率=
(期末权益净利率×本期利润留存率)/(1-期末权益净利率×本期利润留存率)=[（120/1200）×50%]/[1-（120/1200）×50%]=5.26%
【答案】
①提高营业净利率：
因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%
又因为权益乘数不变，所以股东权益的增长率=资产增长率=10%
则增加的股东权益=1200×10%=120（万元）
因为不发行股票，增加的留存收益=增加的股东权益=120（万元）
又因为增加的留存收益=预计销售收入×营业净利率×利润留存率
即：120=1200×（1+10%）×营业净利率×50%
营业净利率=18.18%
或：设营业净利率为r，则：
10%=(r×0.5×2×50%)/(1-r×0.5×2×50%)
（营业净利率和利润留存率可以用这个公式，资产周转率和权益乘数不可以用该公式）
r=18.18%
因此，当营业净利率达到18.18%时可以满足销售增长所需资金。
②提高资产负债率：
因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=10%
所以预计总资产需要=2400×（1+10%）=2640（万元）
因为不发行股票：增加的留存收益=增加的股东权益
又因为增加的留存收益=预计销售收入×营业净利率×利润留存率
=1200×（1+10%）×10%×50%=66（万元）
所以预计股东权益=1200+66=1266（万元）
负债=总资产-股东权益=2640-1266=1374（万元）
资产负债率=负债/总资产=1374÷2640=52.05%
因此，当资产负债率达到52.05%时可以满足销售增长所需资金。
【答案】
销售增加15%，保持目前经营效率和财务政策，需要筹集股权资本：
资金需要增加=销售增加÷资产周转率=1200×15%÷0.5=360（万元）
需要权益资金=资金需要÷权益乘数=360÷2=180（万元）
留存收益提供权益资金=净利润×利润留存率=1200×（1+15%）×10%×50%=69（万元）
外部筹集权益资金=180-69=111（万元）
因此，如果想达到15%的销售增长，需要筹集股权资本111万元。
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