第3年年末每股股票价值＝1.14÷（9%－4%）×（1＋4%）³＝25.65（元）

转换价值＝1000÷25×25.65＝1026（元）

第3年年末纯债券价值＝1000×5%×（P/A，6%，2）＋1000×（P/F，6%，2）＝1000×5%×1.8334＋1000×0.89＝981.67（元）

底线价值为纯债券价值和转换价值中较高者，所以底线价值为1026元。

第3年年末的赎回价格为1020元/份，小于底线价值，如果投资者不选择转股，将被发行公司以1020元/份的价格赎回，所以投资者应该将可转债转为普通股。

设可转债的税前资本成本为r，则：

1000＝1000×5%×（P/A，r，3）＋1026×（P/F，r，3）

当r＝5%时：50×2.7232＋1026×0.8638＝1022.42（元）

当r＝6%时：50×2.673＋1026×0.8396＝995.08（元）

根据插值法：r＝（1000－1022.42）÷（995.08－1022.42）×（6%－5%）＋5%

解得：r＝5.82%

可转债的税前资本成本5.82%小于等风险的普通债券市场利率6%，发行方案不可行。

税前股权资本成本＝9%÷（1－25%）＝12%

可转换债券的税前资本成本应处于6%～12%之间。

第3年年末每股股票价值＝1.2÷（9%－4%）×（1＋4%）³＝27（元）

转换价值＝1000÷25×27＝1080（元）

设可转换债券的票面利率为i，则：

当税前资本成本为6%时：1000＝1000×i×（P/A，6%，3）＋1080×（P/F，6%，3）

解得：i＝3.49%

当税前资本成本为12%时：1000＝1000×i×（P/A，12%，3）＋1080×（P/F，12%，3）

解得：i＝9.63%

所以使筹资方案可行的票面利率区间为4%～9%。