题目
[不定项选择题]下列关于认股权证与看涨期权的说法中,错误的有(  )。
  • A.都有一个固定的行权价格
  • B.认股权证行权时会稀释每股收益
  • C.都能使用布莱克-斯科尔斯模型定价
  • D.都能作为筹资工具
答案解析
答案: C,D
答案解析:

认股权证与看涨期权的共同点:(1)它们均以股票为标的资产,其价值随股票价格变动;(2)它们在到期前均可以选择执行或不执行,具有选择权;(3)它们都有一个固定的执行价格。所以选项A不当选。认股权证执行时,认购的股票是新发的股票,所以会稀释每股收益,所以选项B不当选。认股权证可能时间较长,假设有效期内长期不分红不现实,所以不能应用布莱克-斯科尔斯模型定价,所以选项C当选。看涨期权执行时,股票来自二级市场,不涉及股票交易,所以不能作为筹资工具,所以选项D当选。

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本题来源:2024年注会《财务成本管理》第二次万人模考
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拓展练习
第1题
[单选题]

A公司是一家大型零售超市,每股营业收入5元,当前股票价格是55元。为了对A公司当前股价是否偏离价值进行判断,投资者收集了甲、乙两个可比公司的有关数据。

公司名称

A公司

甲公司

乙公司

市销率


11

12

营业净利率

10%

12%

12.5%

营业收入增长率

10%

8%

9.6%

根据营业净利率和营业收入增长率两个因素对甲、乙公司的市价比率进行修正,应用股价平均法计算A公司的每股股票价值,以下说法正确的是(  )。

  • A.两因素修正后相对甲公司的市销率为9.17
  • B.A公司相对于甲公司被低估
  • C.A公司相对于乙公司被低估
  • D.A公司每股平均的股票价值46.92元
答案解析
答案: B
答案解析:

甲公司修正的市销率=11×10%/12%×10%/8%)=11.46

乙公司修正的市销率=12×10%/12.5%×10%/9.6%)=10

A公司相对甲公司价值:11.46×557.3(元)

A公司相对乙公司价值:10×550(元)

A公司价值相对于甲公司被低估,相对于乙公司被高估。

如果采用股价平均法:A公司平均的每股股票价值=(57.350/253.65(元)。

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第2题
[单选题]

下列有关弹性预算差异的说法中,正确的是(  )。

  • A.预算数额和实际数额之间的差异为作业量差异
  • B.弹性预算和固定预算之间的差异为能力差异
  • C.实际数额和固定预算之间的差异为收入差异
  • D.弹性预算和实际数额之间的差异为收入和支出差异
答案解析
答案: D
答案解析:

预算数额和实际数额之间的差异可以分解为两类差异:作业量差异及收入和支出差异,所以选项AC错误。弹性预算和固定预算之间的差异是作业量差异,所以选项B错误。实际数额和弹性预算之间的差异为收入和支出差异,所以选项D正确。

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第3题
[单选题]

下列关于责任中心的表述中,说法错误的是(  )。

  • A.标准成本中心不对生产能力的利用程度负责
  • B.将部门投资报酬率作为业绩评价指标,可能使部门经理产生“次优化”行为
  • C.责任成本是按照受益对象原则归属于不同责任中心的成本
  • D.利润中心管理人员有权对具体供货来源和市场进行决策
答案解析
答案: C
答案解析:

制造成本计算按受益原则归集和分摊费用,谁受益谁承担;责任成本计算按可控原则把成本归属于不同责任中心,谁能控制谁负责,选项C当选。

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第4题
[不定项选择题]

下列关于作业成本法与传统成本计算方法比较的说法中,正确的有(  )。

  • A.传统成本计算方法对全部生产成本进行分配,作业成本法只对变动成本进行分配
  • B.传统成本计算方法按部门归集间接费用,作业成本法按作业归集间接费用
  • C.作业成本法的直接成本计算范围要比传统成本计算方法的计算范围大
  • D.与传统成本计算方法相比,作业成本法不便于实施责任会计和业绩评价
答案解析
答案: B,C,D
答案解析:

作业成本法和完全成本法都是对全部生产成本进行分配,不区分固定成本和变动成本,这与变动成本法不同。从长远看,所有成本都是变动成本,都应当分配给产品,选项A错误。

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第5题
[组合题]

A公司是一家高速成长的科技类上市公司,该公司股价目前为22/股,预期股利0.715/股,预计未来年增长率8%。目前因项目扩建急需筹资1亿元,拟按面值发行可转换债券,每张面值1000元,票面利率5%,每年末付息一次,期限5年,转换价格为25元,公司设定了可赎回条款,4年后公司有权以1050元的价格赎回该债券。市场上类似的普通债券税前资本成本为10%。为方便计算,假定转股必须在年末进行,赎回在达到赎回条件后可立即执行。公司适用的所得税税率为25%

答案解析
[要求1]
答案解析:

发行日每份纯债券的价值=1000×5%×P/A10%5+1000×P/F10%5

50×3.7908+1000×0.6209 810.44(元)

[要求2]
答案解析:

4年年末每份纯债券的价值

1000×5%×P/A10%1+1000×P/F10%1

50×0.9091+1000×0.9091954.56(元)

4年年末股票价格=22×1+8%429.93(元)

转换比率=1000/2540

4年年末每份债券的转换价值= 29.93×401197.20(元)

可转换债券的底线价值是纯债券价值和转换价值两者之中较高者,即1197.20元。

[要求3]
答案解析:

4年年末的转换价值为1197.20元,赎回价格为1050元,投资人应当选择在第4年年末转股。

设可转换债券的税前资本成本为K,则有:

10001000×5%×P/AK4+1197.20×P/FK4

K10%时,现值=50×3.1699+1197.20×0.6830976.18(元)

K9%时,现值=50×3.2397+1197.20×0.70841010.08(元)

K-9%/10%-9%)=(1000-1010.08/976.18-1010.08

K9.30%

股票的资本成本=0.715/22+8%11.25%

股票的税前资本成本=11.25%/1-25%)=15%

可转换债券的税前资本成本应处于10%15%之间,投资者和发行公司双方才会接受,本方案投资者不会接受。

[要求4]
答案解析:

设票面利率为R

当税前资本成本为10%时:

10001000×R×P/A10%4+1197.20×P/F10%4

10001000×R×3.1699+1197.20×0.6830

R5.75%6%   筹资方案可行的最低票面利率为6%

当税前资本成本为15%时:

10001000×R×P/A15%4+1197.20×P/F15%4

10001000×R×2.855+1197.20×0.5718

R11.05%11%   筹资方案可行的最高票面利率为11%

所以,当票面利率在6%11%之间时,该筹资方案可行。

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