X 产品的可变现净值 =970 000-10 000=960 000（元），Y 产品的可变现净值 =1 458 000- 18 000=1 440 000（元），X 产品应分配的联合成本 =960 000×40 000÷（960 000+1 440 000）= 16 000（元），Y 产品应分配的联合成本 =1 440 000×40 000÷（960 000+1 440 000）=24 000 （元）。所以 X 产品的总加工成本 =16 000+10 000=26 000（元），Y 产品的总加工成本 = 24 000+18 000=42 000（元）。选项 D 当选。
（本小题 8 分）甲公司下属乙部门生产 A 产品，全年生产能力为1 200 000机器工时，单位产品标准机器工时120 小时。2018 年实际产量 11 000 件，实际耗用机器工时 1 331 000 小时。
2018 年标准成本资料如下：
（1）直接材料标准消耗 10 千克 / 件，标准价格 22 元 / 千克；
（2）变动制造费用预算 3 600 000 元；
（3）固定制造费用预算 2 160 000 元。
2018 年完全成本法下的实际成本资料如下：
（1）直接材料实际耗用 121 000 千克，实际价格 24 元 / 千克；
（2）变动制造费用实际 4 126 100 元；
（3）固定制造费用实际 2 528 900 元。
该部门作为成本中心，一直采用标准成本法控制成本和考核业绩。最近，新任部门经理提出，按完全成本法下的标准成本考核业绩不合理，建议公司调整组织结构，将销售部门和生产部门合并为事业部，采用部门可控边际贡献考核经理业绩。目前，该产品年销售 10000 件，每件售价 1000 元。经分析，40% 的固定制造费用为部门可控成本，60% 的固定制造费用为部门不可控成本。
变动制造费用标准分配率 =3 600000÷1 200 000=3（元 / 小时）
固定制造费用标准分配率 =2 160 000÷1 200 000=1.8（元 / 小时）
A 产品单位标准成本 =22×10+3×120+1.8×120=796（元）（1 分）
A 产品单位实际成本 =（121 000÷11 000）×24+（4 126 100+2 528 900）÷11 000=869（元）（1 分）
直接材料价格差异 =121000×（24-22）=242000（元）（不利差异）（0.5 分）
直接材料数量差异 =（121000-11 000×10）×22=242000（元）（不利差异）（0.5 分）
变动制造费用价格差异（耗费差异）=（4126100÷1 331000-3）×1 331000=133 100（元）（不利差异）（0.5 分）
变动制造费用数量差异（效率差异）=（1331000-11 000×120）×3=33 000（元）（不利差异）（0.5 分）
固定制造费用耗费差异 =2 528 900-2 160 000=368 900（元）（不利差异）（1 分）
固定制造费用闲置能力差异 =（1 200 000-1 331 000）×1.8=-235 800（元）（有利差异）（1 分）
固定制造费用效率差异 =（1 331 000-11 000×120）×1.8=19 800（元）（不利差异）（1 分）
单位变动成本 =（121000×24+4126100）÷11 000=639.1（元 / 件）
乙部门实际的部门可控边际贡献 =（1 000-639.1）×10 000-2 528 900×40%=2 597 440（元）
（本小题 8 分）甲公司是一家投资公司，拟于 2020 年年初以 18 000 万元收购乙公司全部股权。为分析收购方案的可行性，收集资料如下：
（1）乙公司是一家传统汽车零部件制造企业，收购前处于稳定增长状态，增长率 7.5%。2019年净利润 750 万元，当年取得的利润在当年分配，股利支付率 80%。2019 年年末（当年利润分配后）净经营资产 4 300 万元，净负债 2 150 万元。
（2）收购后，甲公司将通过拓宽销售渠道、提高管理水平、降低成本费用等多种方式，提高乙公司的销售增长率和营业净利率。预计乙公司 2020 年营 业收入 6 000 万元，2021 年营业收入比 2020 年增长 10%，2022 年进入稳定增长状态，增长率 8%。
（3）收购后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下：
（4）乙公司股票等风险投资必要报酬率收购前 11.5%，收购后 11%。
（5）假设各年现金流量均发生在年末。
项目 | 2020 年 | 2021 年 | 2022 年 |
营业收入 | 6 000 | 6 600 | 7 128 |
营业成本 | 3 900 | 4 290 | 4 633.2 |
销售和管理费用 | 900 | 990 | 1 069.2 |
税前经营利润 | 1 200 | 1 320 | 1 425.6 |
经营利润所得税 | 300 | 330 | 356.4 |
税后经营净利润 | 900 | 990 | 1 069.2 |
净经营资产 | 4 200 | 4 620 | 4 989.6 |
净经营资产增加 | -100 | 420 | 369.6 |
实体现金流量 | 1 000 | 570 | 699.6 |
净负债 | 1 800 | 1 980 | 2 138.4 |
净负债增加 | -350 | 180 | 158.4 |
税后利息费用 | 108 | 118.8 | 128.3 |
债务现金流量 | 458 | -61.2 | -30.1 |
股权现金流量 | 542 | 631.2 | 729.7 |
折现系数（11%） | 0.900 9 | 0.811 6 | 0.731 2 |
预测期价值 | 488.29 | 512.28 | 533.56 |
股权价值 | 20 742.17 | ||
计算说明（以 2020 年为例）：
2020 年税前经营利润 =6000-3900-900=1 200（万元）
2020 年税后经营净利润 =1 200×（1-25%）=900（万元）
2020 年净经营资产 =6 000×70%=4 200（万元）
2020 年净经营资产增加 =4 200-4 300= -100（万元）
2020 年实体现金流量 =900-（-100）=1 000（万元）
2020 年税后利息费用 =6 000×30%×8%×（1-25%）=108（万元）
2020 年净负债增加 =6 000×30%-2 150= -350（万元）
2020 年债务现金流量 =108-（-350）=458（万元）
2020 年股权现金流量 =1 000-458=542（万元）
后续期在 2022 年年末的价值 =729.7×（1+8%）÷（11%-8%）=26 269.2（万元）
后续期在 2020 年年初的价值 =26 269.2×0.731 2=19 208.04（万元）
2020 年年初乙公司股权价值 =488.29+512.28+533.56+19 208.04=20 742.17（万元）
【提示】股权现金流量也可以通过“股权现金流量 = 净利润 - 股东权益增加”求得，2020 年股东权益的增加 =（4 200-1 800）-（4 300-2150）=250（万元），2020 年净利润 =900-108=792（万元），2020年股权现金流量 =792-250=542（万元）。
收购产生的控股权溢价 =20 742.17 － 16 125 ＝ 4 617.17（万元）（0.5 分）
收购为乙公司原股东带来净现值 =18 000-16 125=1 875（万元）（0.5 分）
收购为甲公司带来净现值 =20 742.17 － 18 000 ＝ 2 742.17（万元）（0.5 分）
甲公司收购可行。理由：收购给甲公司和乙公司原股东均带来了正的净现值。
