计算该项目的动态投资回收期。
分别用净现值法和动态投资回收期法判断该项目是否可行。假设甲公司设定的项目动态投资回收期为 3 年。
本要求共 6 分。
单位：万元
计算说明（部分）：
2021 年年末：
高端产品税后收入 =5 000×（1-25%）=3 750（万元）
高端产品税后付现变动成本 =-3 750×20%=-750（万元）
高端产品税后付现固定成本 =-1 000×（1-25%）=-750（万元）
厂房折旧抵税 =5 000÷20×25%=62.5（万元）
生产设备折旧抵税 =2 000÷5×25%=100（万元）
专利技术使用费摊销抵税 =1 000÷5×25%=50（万元）
丧失中低端产品税后收入 =-500×（1-25%）=-375（万元）
节约中低端产品税后付现变动成本 =200×（1-25%）=150（万元）
2025 年年末：
厂房变现价值 =4 000（万元）
厂房变现收益纳税 =-［4 000-（5 000-5 000÷20×5）］×25%=-62.5（万元）
本要求共 1 分。
动态投资回收期 =4+［8 200-（1 962.74+2 183.46+1 915.31+1 680.08）］÷3 622.82=4.13（年）
本要求共 1 分。
净现值法：由于该项目净现值大于 0，该项目可行。（0.5 分）
动态投资回收期法：由于项目的动态投资回收期为 4.13 年，大于设定的项目动态投资回收期 3 年，该项目不可行。（0.5 分）
息税前利润 =150÷（1-25%）+100=300（万元），归属于普通股股东的税前利润 =300-100-37.5÷（1-25%）=150（万元），甲公司财务杠杆系数 =300÷150=2。
（本小题 8 分）甲公司是一家制造业企业，产品市场需求处于上升阶段。为提高产能，公司拟新建一个生产车间。该车间运营期 6 年，有两个方案可供选择：
方案一：设备购置。预计购置成本 320 万元，首年年初支付；设备维护费用每年 2 万元，年末支付。
方案二：设备租赁。租赁期 6 年，租赁费每年 50 万元，年初支付。租赁公司负责设备的维护，不再另外收费。租赁期内不得撤租，租赁期满时租赁资产所有权以 60 万元转让。6 年后该设备可按 85 万元出售，但需支付处置费用 5 万元。根据税法相关规定，
设备折旧年限 8 年，净残值率 4%，按直线法计提折旧。税前有担保借款利率 8%，企业所得税税率 25%。
本要求共 7 分。
单位：万元
计算说明：
折现率 =8%×（1-25%）=6%
该合同不属于可简化处理的短期租赁和低价值资产租赁。
租赁方案各年现金流量：
T=0：租金支付 =-50（万元）
T=1—5：租金支付 =-50（万元）
租赁资产的计税基础 =50×6+60=360（万元）
设备年折旧额 =360×（1-4%）÷8=43.2（万元）
T=1—6：折旧抵税 =43.2×25%=10.8（万元）
转让所有权现金流出 =-60（万元）
第 6 年年末账面净值 =360-43.2×6=100.8（万元）
第 6 年年末变现净值 =85-5=80（万元）
第 6 年年末变现损失 =100.8-80=20.8（万元）
第 6 年年末变现相关现金流量 =80+20.8×25%=85.2（万元）
设备购置方案各年现金流量：
T=0：设备购置支出 =-320（万元）
设备年折旧额 =320×（1-4%）÷8=38.4（万元）
T=1—6：折旧抵税 =38.4×25%=9.6（万元）
税后维修费用 =-2×（1-25%）=-1.5（万元）
第 6 年年末账面净值 =320-38.4×6=89.6（万元）
第 6 年年末变现相关现金流量 =85-5+［89.6-（85-5）］×25%=82.4（万元）
本要求共 1 分。
由于租赁净现值大于 0，甲公司应采用租赁方案。
