编制甲公司 2021 年管理用资产负债表和利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
预测甲公司 2022 年、2023 年和 2024 年的实体现金流量和股权现金流量（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。
用股权现金流量折现模型估算 2021 年年末甲公司每股股权价值，并判断甲公司股价是否被低估。
与现金流量折现模型相比，市盈率模型有哪些优点和局限性？
2021 年甲公司每股收益 =3 000÷500=6（元 / 股）（0.5 分）
可比公司乙公司市盈率 =15÷1=15（0.5 分）
甲公司股票的每股价值 =15×6=90（元 / 股）（0.5 分）
目前甲公司股票的每股市价为 100 元，高于每股股票价值 90 元，所以甲公司股价被高估。（0.5 分）
单位：百万元
计算说明：
净经营资产 = 所有者权益 + 金融负债 - 金融资产
=9 800+2 000+400-600=11 600（百万元）
或：净经营资产 = 经营资产 - 经营负债
=（22 000+4 800-600）-（13 400+1 200）=11 600（百万元）
净负债 = 金融负债 - 金融资产
=400+2 000-600=1 800（百万元）
税后经营净利润 = 经营利润 ×（1-25%）
=（20 000-14 000-420-1 000-400）×（1-25%）=3 135（百万元）
税后利息费用 = 金融损益 ×（1-25%）
=（财务费用 - 公允价值变动收益）×（1-25%）
=（200-20）×（1-25%）=135（百万元）
单位：百万元
计算说明（以 2022 年为例）：
税后经营净利润 =3 135×（1+20%）=3 762（百万元）
净经营资产 =11 600×（1+20%）=13 920（百万元）
净经营资产增加 =13 920-11 600=2 320（百万元）
实体现金流量 = 税后经营净利润 - 净经营资产增加 =3 762-2 320=1 442（百万元）
税后利息费用 =135×（1+20%）=162（百万元）
净负债 =1 800×（1+20%）=2 160（百万元）
净负债增加 =2 160-1 800=360（百万元）
债务现金流量 = 税后利息费用 - 净负债增加 =162-360=-198（百万元）
股权现金流量 = 实体现金流量 - 债务现金流量 =1 442-（-198）=1 640（百万元）
股权价值 =1 640×（P/F，12%，1）+1 968×（P/F，12%，2）+3 732.48÷（12%-6%）×（P/F，12%，2）
=1 640×0.892 9+1 968×0.797 2+62 208×0.797 2=52 625.46（百万元）（1 分）
甲公司股票每股价值 =52 625.46÷500=105.25（元 / 股）（1 分）
目前甲公司股票的每股市价为 100 元，低于每股股票价值 105.25 元，所以甲公司股价被低估。
市盈率模型的优点：
①计算数据容易取得，计算简单；（0.5 分）
②价格和收益相联系，直观反映投入和产出的关系；（0.5 分）
③市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有综合性。（0.5 分）
市盈率模型的局限性：
用相对价值对企业估值，如果可比企业的价值被高估（或低估）了，目标企业的价值也会被高估（或低估）；如果收益是 0 或负值，市盈率就失去了意义。（0.5 分）
（本小题 9 分）甲公司是一家制造业企业，下设一基本生产车间，生产 A、B 两种产品。A、B 产品分别由不同的班组加工，领用不同的材料。A 产品有 A-1、A-2 和 A-3 三种型号，加工工艺、耗用材料基本相同；B 产品有 B-1 和 B-2 两种型号，加工工艺、耗用材料基本相同。公司采用品种法计算产品成本，直接材料、直接人工直接计入 A、B 产品，制造费用按当月定额工时在 A、B 产品之间分配。原材料在开工时一次投入，直接人工、制造费用随加工进度陆续发生。公司先分配完工产品与月末在产品成本，再在同一产品不同型号之间分配完工产品成本，均采用定额比例法。
2021 年 7 月相关资料如下：
（1）单位完工产品定额。
（2）月初在产品实际成本。
（3）本月直接材料、直接人工和定额工时。
（4）本月基本生产车间发生制造费用 942 000 元。
（5）本月完工产品数量。
（6）月末在产品材料定额成本和定额工时。
制造费用分配表
2021 年 7 月 单位：元
计算说明：
分配率 =942 000÷47 100=20（元 / 小时）
A 产品分配的制造费用 = 20×23 000=460 000（元）
B 产品分配的制造费用 = 20×24 100=482 000（元）
A 产品成本计算单
2021 年 7 月 单位：元
计算说明（部分）：
完工产品直接材料定额成本 =1 500×1 000+800×2 000+400×400=3 260 000（元）
直接材料成本分配率 =4 714 500÷（3 260 000+1 230 000）=1.05
完工产品定额工时 =1 000×8+2 000×6+400×4=21 600（小时）
直接人工成本分配率 =619 200÷（21 600+4 200）=24（元 / 小时）
制造费用分配率 =490 200÷（21 600+4 200）=19（元 / 小时）
A 产品成本计算单
2021 年 7 月 单位：元
计算说明（以 A-1 为例）：
单位直接材料实际成本 =1 500×1.05=1 575（元）
单位直接人工实际成本 =8×24=192（元）
单位制造费用实际成本 =8×19=152（元）
单位实际成本 =1 575+192+152=1 919（元）
（本小题 9 分）甲公司目前生产 A、B 两种产品，需要使用同一台机器设备，该设备每月提供的最大加工时间 10 000 分钟，固定制造费用总额 140 000 元。相关资料如下：
2021 年 8 月末，甲公司预计未来每月正常市场需求可达 A 产品 900 件、B 产品350 件。
A 产品单位约束资源边际贡献 =（3 000-1 000-500-500）÷10=100（元 / 分钟）（0.5 分）
B 产品单位约束资源边际贡献 =（2 500-600-300-100）÷12=125（元 / 分钟）（0.5 分）
B 产品单位约束资源边际贡献高，应当优先满足 B 产品的生产，再生产 A 产品。（0.5 分）
生产 B 产品 350 件，A 产品产量 =（10 000-12×350）÷10=580（件）。（0.5 分）
A 产品剩余市场需求的生产时间 =（900-580）×10=3 200（分钟）＜ 7 000（分钟），所以追加设备可以满足 A 产品剩余 320 件的生产需求。（1 分）
追加设备对公司税前经营利润的影响 =（900-580）×（3 000-1 000-500-500）-120 000=200 000（元）（1 分）
剩余机器工时 =7 000-3 200=3 800（分钟）
接受客户乙新订单需要的机器工时 =400×10=4 000（分钟）>3 800（分钟）
追加的设备生产能力无法满足新订单的生产需求，需要放弃原市场部分 A 产品。
放弃原市场 A 产品的数量 =（4 000-3 800）÷10=20（件）（1 分）
放弃原市场 A 产品减少的税前经营利润 =（3 000-1 000-500-500）×20=20 000（元）（1 分）
接受额外订单带来的税前经营利润 =400×（2 100-1 000-500-500）=40 000（元）（0.5 分）
接受订单对甲公司税前经营利润的影响 =40 000-20 000=20 000（元）（0.5 分）
接受订单可以带来正的税前经营利润，所以应该接受该订单。
投标丙所需机器工时 =360×10=3 600（分钟）<3 800（分钟），可以参与投标。（0.5 分）
甲公司投标最低单价 =1 000+500+500+72 000÷360=2 200（元 / 件）（1.5 分）
