某项目投资之后，预计未来 3 年内不会有现金流入，从第 4 年开始每年年末回收 120 万元， 共持续 5 年。若项目投资要求的报酬率为 6%，则该笔现金流量的现值是（ ）万元。
该笔现金流量的现值＝ 120×（P/A，6%，5）×（P/F，6%，3）＝ 120×4.2124 ×0.8396 ＝ 424.41（万元）。
根据固定增长股利模型：股票期望报酬率
＝股利收益率＋资本利得收益
率，股票价格上升会导致股票期望报酬率下降，选项 A 不当选；资本利得收益率（g）上升会导致股票期望报酬率上升，选项 B 当选；预期现金股利下降会导致股票期望报酬率下降，选项 C 不当选；预期持有该股票的时间对股票期望报酬率没有影响，选项 D 不当选。
（2023）肖先生拟在 2023 年年末购置一套价格为 360 万元的精装修商品房，使用自有资金 140 万元，公积金贷款 60 万元，余款通过商业贷款获得。公积金贷款和商业贷款期限均为 10 年，均为浮动利率。2023 年年末公积金贷款利率为 4%，商业贷款利率为 6%，均采用等额本息方式在每年年末还款。
该商品房两年后交付，且直接拎包入住。肖先生计划收房后即搬入，居住满 8 年后（2033 年年末）退休返乡并将该商品房出售，预计扣除各项税费后变现净收入 450 万元。若该商品房用于出租，每年年末可获得税后租金 6 万元。
肖先生拟在第 5 年年末（2028 年年末）提前偿还 10 万元商业贷款本金，预计第 5 年年末公积金贷款利率下降至 3%，商业贷款利率下降至 5%。
整个购房方案的等风险投资必要报酬率为 9%。
要求：
公积金年还款金额＝ 60÷（P/A，4%，10）＝ 60÷8.1109 ＝ 7.40（万元）
商业贷款年还款金额＝（360 － 140 － 60）÷（P/A，6%，10）＝ 160÷7.3601 ＝ 21.74（万元）
公积金贷款余额＝ 7.40×（P/A，4%，5）＝ 7.40×4.4518 ＝ 32.94（万元）
商业贷款余额＝ 21.74×（P/A，6%，5）－ 10 ＝ 21.74×4.2124 － 10 ＝ 81.58（万元）
公积金等额年金＝ 32.94÷（P/A，3%，5）＝ 32.94÷4.5797 ＝ 7.19（万元）
商业贷款等额年金＝ 81.58÷（P/A，5%，5）＝ 81.58÷4.3295 ＝ 18.84（万元）
公积金还款的净现值＝ 7.40×（P/A，9%，5）＋ 7.19×（P/A，9%，5）×（P/F，9%，5）
＝ 7.40×3.8897 ＋ 7.19×3.8897×0.6499 ＝ 46.96（万元）
商业贷款还款的净现值＝ 21.74×（P/A，9%，5）＋ [18.84×（P/A，9%，5）＋ 10]×（P/F， 9%，5）
＝ 21.74×3.8897 ＋（18.84×3.8897 ＋ 10）×0.6499 ＝ 138.69（万元）
每年租金的净现值＝ 6×（P/A，9%，8）×（P/F，9%，2）
＝ 6×5.5348×0.8417 ＝ 27.95（万元）
购房方案的净现值＝ 450×（P/F，9%，10）－ 140 － 46.96 － 138.69 ＋ 27.95
＝ 450×0.4224 － 297.70 ＝ -107.62（万元）
由于该购房方案的净现值小于零，因此购房方案在经济价值上不可行。
