公司制企业的优点:
(1)股权容易转让,无需经过其他股东同意;
(2)有限债务责任;
(3)公司制企业可以无限存续;
(4)公司制企业融资渠道较多,更容易筹集所需资金。
公司制企业的缺点:
(1)组建公司的成本高;
(2)存在代理问题;
(3)双重课税。
甲公司现有一笔闲置资金,拟投资于某证券组合,该组合由X、Y、Z种股票构成,资金权重分别为40%、30%和30%,β系数分别为2.5、1.5和1,其中X证券在不同市场状况下的收益情况如下所示:
Y、Z股票的预期收益率分别为10%和8%,当前无风险利率为4%,市场组合的必要收益率为9%。
要求:
(1)计算X股票的预期收益率。
(2)计算该证券组合的预期收益率。
(3)计算该证券组合β系数。
(4)利用资本资产定价模型计算该证券组合的必要收益率,并据以判断该证券组合是否值得投资。
(1)X的预期收益率
=30%×20%+50%×12%+20%×5%=13%
(2)证券组合的预期收益率
=40%×13%+30%×10%+30%×8%=10.6%
(3)证券组合的β系数
=40%×2.5+30%×1.5+30%×1=1.75
(4)投资组合的必要报酬率
=4%+1.75×(9%-4%)=12.75%
证券投资的预期收益率小于投资组合的必要报酬率,所以不值得投资。
某企业拟进行一项固定资产投资,基准折现率为6%,该项目的现金流量表(部分)如下。
已知(P/A,6%,6)=4.9173,(P/F,6%,6)=0.7050
要求:
(1)计算上表中用英文字母表示的项目数值。
(2)计算或确定下列指标:
①静态投资回收期;②净现值;③年金净流量;
④动态投资回收期;⑤现值指数。
(3)评价该项目的财务可行性。
(1)计算表中用英文字母表示的项目数值:
A=-1900+1000=-900(万元)
B=900-(-900)=1800(万元)
C=-1014.8+1425.8=411(万元)
(2)
①静态投资回收期=3+900/1800=3.5(年)
②净现值为1863.3万元
③年金净流量=1863.3/(P/A,6%,6)
=1863.3/4.9173=378.93(万元)
④动态回收期(含建设期)
=3+1014.8/1425.8=3.71(年)
⑤原始投资额的现值=1943.4(元)
净现值1863.3=未来现金净流量现值-1943.4
现值指数=(1863.3+1943.4)/1943.4 =1.96
(3)评价该项目的财务可行性:
因为净现值1863.3万元>0(或者现值指数1.96>1、动态回收期3.71年<6年),所以该项目具备财务可行性。
甲公司是一家化工生产企业,生产需要X材料,该材料价格为2 300元/吨,年需求量3 600吨(一年按360天计算)。一次订货成本为600元,单位储存成本300元/年,缺货成本每吨1 000元,运费每吨200元。材料集中到货,正常到货概率为80%,延迟1天到货概率为10%,延迟2天到货概率为10%,假设交货期的材料总需求量根据每天平均需求量计算。如果设置保险储备,则以每天平均需求量为最小单位。
要求:
(1)计算X材料的经济订货量、年订货次数、与批量相关的年存货总成本。
(2)计算X材料不同保险储备量的年相关总成本,并确定最佳保险储备量。
(1)X的经济订货量=
年订货次数=3600/120=30(次)
相关的年存货总成本=
(2)每天需求量=3600/360=10(吨)
保险储备为0时:
平均缺货量=10×10%+20×10%=3(吨)
相关总成本=3×1000×30=90 000(元)
保险储备为10吨时:
平均缺货量=10×10%=1(吨)
相关总成本=1×1000×30+10×300=33 000(元)
保险储备为20吨:
不会发生缺货
相关总成本=20×300=6 000(元)
可见,保险储备为20吨时相关总成本最小,所以,最佳保险储备应为20吨。
已知A公司2022年销售收入为20 000万元,营业净利率为12%,净利润的60%分配给投资者。2022年12月31日的资产负债表如下:(单位:万元)
公司2023年计划销售收入比上年增长30%,为实现这一目标,公司需新增设备一台,设备价款200万元,需要购买专利一项,需要资金88万元。根据历年财务数据分析,公司流动资产与流动负债随销售额同比例增减。假定公司2023年的营业净利率和股利支付率与上年保持一致。
公司如需对外筹资,可向银行借入年利率为8%、期限为10年、每年年末付息的长期借款。长期借款的手续费忽略不计,适用的企业所得税税率为25%。
要求:
(1)预测2023年公司需增加的营运资金;
(2)预测2023年需要对外筹集的资金量;
(3)计算2023年年末的应收账款、流动资产、流动负债、总资产、长期借款、留存收益和净资产的预计数;
(4)计算2023年产权比率、流动比率、净资产收益率、应收账款周转天数(一年按360天计算);
(5)计算采用一般模式计算的银行长期借款的资本成本。
(1)2023年公司需增加的营运资金
=20000×30%×[(1000+3000+6000)/20000-(1000+2000)/20000]=2100(万元)
或:2023年公司需增加的营运资金
=[(1000+3000+6000)-(1000+2000)]×30%
=2100(万元)
(2)2023年需要对外筹集的资金量
=(2100+200+88)-20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=2388-1248=1140(万元)
(3)2023年年末
应收账款=3000×(1+30%)=3 900(万元)
流动资产=(1000+3000+6000)×(1+30%)
=13 000(万元)
总资产=13000+7000+1000+200+88=21 288(万元)
流动负债=(1000+2000)×(1+30%)=3 900(万元)
长期借款=9000+1140=10 140(万元)
留存收益
=2000+20000×(1+30%)×12%×(1-60%)
=2000+1248=3 248(万元)
净资产=4000+3248=7 248(元)
(4)2023年产权比率=(3900+10140)/7248=1.94
流动比率=13000/3900=3.33
2023年净利润=20000×(1+30%)×12%=3 120(万元)
平均净资产=(6000+7248)/2=6 624(万元)
净资产收益率=3120/6624=47.10%
平均应收账款=(3000+3900)/2=3 450(万元)
应收账款周转次数=20000×(1+30%)/3450 =7.54(次)
应收账款周转天数=360/7.54=47.75(天)
(5)银行借款的资本成本=8%×(1-25%)=6%
戊化工公司拟进行一项固定资产投资,以扩充生产能力。现有X,Y,Z三个方案备选。相关资料如下:
资料一:戊公司现有长期资本10000万元,其中,普通股股本为5500万元,长期借款为4000万元,留存收益为500万元,长期借款利率为8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险收益率为5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同,新增债务利率不变。
资料二:X方案需要投资固定资产500万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为10年,期满无残值,采用直线法计算折旧,该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元,应付账款增加5万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的10年中,预计每年为公司增加税前利润80万元。X方案的现金流量如下表1所示。
资料三:Y方案需要投资固定资产300万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为8年。期满无残值,预计每年营业现金净流量为50万元,经测算,当折现率为6%时,该方案的净现值为10.49万元,当折现率为8%时,该方案的净现值为﹣12.67万元。
资料四:Z方案与X方案、Y方案的相关指标如表2所示:
资料五:公司使用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表3所示。
要求:
(1)根据资料一,利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本;
(2)根据资料一和资料五,计算戊公司的加权平均资本成本;
(3)根据资料二和资料五,确定表1中字母所代表的数值(不需要列示计算过程);
(4)根据以上计算的结果和资料三,完成下列要求。①计算Y方案的静态投资回收期和内含收益率,②判断Y方案是否可行,并说明理由;
(5)根据资料四和资料五,确定表2中字母所代表的数值(不需要列示计算过程);
(6)判断戊公司应当选择哪个投资方案,并说明理由。
(1)戊公司普通股资本成本=5%+2×(8%-5%)=11%
(2)戊公司的加权平均资本成本
=11%×(500+5500)/10000+8%×(1-25%)×4000/10000=9%
(3)A=﹣500;B=-15;C=500/10=50
D=80×(1-25%)=60
E=60+50=110
F=110
G=15
H=110+15=125
(4)
①Y方案的静态投资回收期=300/50=6(年)
内含收益率计算:
6%——10.49
IRR——0
8%——-12.67
插值法:Y方案的内含收益率=6.91%
②因为Y方案的内含收益率6.91%<9%,所以Y方案不可行。(通过现值指数0.92<1,也可以判断方案不可行)
(5)年金净流量I=197.27/6.4170=30.74(万元)
现值指数J=(180.50+420)/420=1.43
(6)因为Y方案不具有财务可行性,只要比较X与Z方案就可以;X与Z方案的寿命期不同,Z投资方案的年金净流量大于X方案的年金净流量,所以戊公司应当选择Z投资方案。