股票的必要报酬率＝4%＋1.5×（12%－4%）＝16%，股票的价值＝1.2×（1＋8%）/（16%－8%）＝16.2（元/股）。
假设甲公司只生产销售一种产品，单价60元，单位变动成本36元，每年固定成本500万元，产销量为30万件，则息税前利润对单价的敏感系数为（ ）。
息税前利润＝（60－36）×30－500＝220（万元）。假设单价增长10％，变动后单价＝60×（1＋10%）＝66（元），变动后的息税前利润＝（66－36）×30－500＝400（万元），息税前利润变动率＝（400－220）/220×100%＝81.82%，单价的敏感系数＝81.82%/10%＝8.18。
相比于传统成本法，作业成本法的优点包括（ ）。
平行结转分步法不计算各步骤所产半成品成本，选项A当选；平行结转分步法计算产品成本能够直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料，不必进行成本还原，选项B当选；各步骤可以同时计算产品成本，平行汇总计入产成品成本，不必逐步结转半成品成本，选项D当选。
甲公司是一家制造业上市公司，乙公司是一家制造业非上市公司，两家公司生产产品不同，且非关联方关系。甲公司发现乙公司的目标客户多是小微企业，与甲公司的市场能有效互补，拟于2024年末通过对乙公司原股东非公开增发新股的方式换取乙公司100%的股权以实现对其的收购。目前，甲公司已完成该项目的可行性分析，拟采用实体现金流量折现法估计乙公司价值。相关资料如下：
（1）乙公司成立于2021年年初，截至目前仅运行了4年，但客户数量增长较快。乙公司2021~2024年主要财务报表数据如下。
单位：万元
资产负债表项目 | 2021年年末 | 2022年年末 | 2023年年末 | 2024年年末 |
货币资金 | 80 | 120 | 160 | 250 |
应收账款 | 120 | 180 | 240 | 260 |
存货 | 240 | 290 | 320 | 400 |
固定资产 | 540 | 610 | 710 | 827.5 |
资产总计 | 980 | 1200 | 1430 | 1737.5 |
应付账款 | 180 | 200 | 280 | 300 |
长期借款 | 220 | 300 | 420 | 600 |
股东权益 | 580 | 700 | 730 | 837.5 |
负债及股东权益 | 980 | 1200 | 1430 | 1737.5 |
利润表项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
营业收入 | 2000 | 2300 | 2760 | 3450 |
减：营业成本 | 1000 | 1100 | 1200 | 1600 |
税金及附加 | 14 | 16 | 22 | 30 |
销售和管理费用 | 186 | 356 | 250 | 348 |
财务费用 | 16 | 20 | 28 | 40 |
利润总额 | 784 | 808 | 1260 | 1432 |
减：所得税费用 | 196 | 202 | 315 | 358 |
净利润 | 588 | 606 | 945 | 1074 |
乙公司货币资金均为经营活动所需，财务费用均为利息支出。
（2）甲公司预测，乙公司2025年、2026年营业收入分别增长20%、12%，自2027年起进入增长率为4%的稳定增长状态。假设收购不影响乙公司正常运营，收购后乙公司净经营资产周转率、税后经营净利率按2021~2024年的算术平均值估计。假设所有现金流量均发生在年末，资产负债表期末余额代表全年平均水平。
（3）乙公司目标资本结构（净负债/股东权益）为2/3。等风险债券税前资本成本8%；普通股β系数1.4，无风险报酬率4%，市场组合必要报酬率9%。企业所得税税率25%
（4）甲公司非公开增发新股的发行价格按定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%确定。定价基准日前20个交易日相关交易信息：
累计交易金额（亿元） | 累计交易数量（亿股） | 平均收盘价（元/股） |
4000 | 160 | 24 |
要求：
单位：万元
管理用财务报表项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
净经营资产 | 800 | 1000 | 1150 | 1437.5 |
净负债 | 220 | 300 | 420 | 600 |
股东权益 | 580 | 700 | 730 | 837.5 |
税后经营净利润 | 600 | 621 | 966 | 1104 |
税后利息费用 | 12 | 15 | 21 | 30 |
净利润 | 588 | 606 | 945 | 1074 |
2021年净经营资产周转率＝2000÷800＝2.5（次）
2022年净经营资产周转率＝2300÷1000＝2.3（次）
2023年净经营资产周转率＝2760÷1150＝2.4（次）
2024年净经营资产周转率＝3450÷1437.5＝2.4（次）
2025年及以后年度净经营资产周转率＝（2.5＋2.3＋2.4＋2.4）÷4＝2.4（次）
2021年税后经营净利率＝600÷2000×100%＝30%
2022年税后经营净利率＝621÷2300×100%＝27%
2023年税后经营净利率＝966÷2760×100%＝35%
2024年税后经营净利率＝1104÷3450×100%＝32%
2025年及以后年度税后经营净利率＝（30%＋27%＋35%＋32%）÷4＝31%
乙公司的股权资本成本=4%+1.4×（9%-4%）=11%
乙公司的加权平均资本成本=8%×（1-25%）×2/5+11%×3/5=9%
单位：万元
项目 | 2024年末 | 2025年末 | 2026年末 | 2027年末 |
营业收入 | 3450 | 4140 | 4636.8 | 4822.27 |
税后经营净利润 | 1104 | 1283.4 | 1437.41 | 1494.9 |
净经营资产 | 1437.5 | 1725 | 1932 | 2009.28 |
净经营资产增加 | 287.5 | 287.5 | 207 | 77.28 |
实体现金流量 | 816.5 | 995.9 | 1230.41 | 1417.62 |
折现系数（9%） | 0.9174 | 0.8417 | 0.7722 | |
现值 | 913.64 | 1035.64 | 1094.69 | |
实体价值 | 25814.35 |
计算说明（部分）：
2025年税后经营净利润＝营业收入×税后经营净利率＝4140×31%＝1283.4（万元）
2025年净经营资产＝营业收入÷净经营资产周转率＝4140÷2.4＝1725（万元）
2025年净经营资产增加＝1725－1437.5＝287.5（万元）
2025年实体现金流量＝1283.4－287.5＝995.9（万元）
2025年实体现金流量现值＝995.9×（P/F，9%，1）＝913.64（万元）
2025~2027年详细预测期价值＝913.64＋1035.64＋1094.69＝3043.97（万元）
2027年末的后续期价值＝1417.62×（1＋4%）÷（9%－4%）＝29486.50（万元）
乙公司在2024年末的实体价值＝3043.97＋29486.50×（P/F，9%,，3）＝25813.45（万元）
股权价值=25813.45-600=25213.45（万元）
定价基准日前20个交易日股票交易均价=4000/160=25（元/股）
发行价格=25×80%=20（元）
发行数量=25213.45/20=1260.67（万股）
下列各项作业中，属于品种级作业的有（ ）。
品种级作业是指服务于某种型号或样式产品的作业。例如，产品设计、产品生产工艺规程规定、工艺改造、产品更新等。选项A是单位级作业，选项B是批次级作业。
