题目
答案解析
财务杠杆系数=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率，本题表述错误。
拓展练习
修正的MM理论认为，有负债企业的价值等于同一风险等级中某一无负债企业价值加上赋税节余的价值，选项A不当选。
债券价值的基本模型中，一般采用市场利率作为评估债券价值时所期望的最低投资收益率，当票面利率大于市场利率时，价值高于面值，属于溢价发行，本题表述正确。
如果非敏感性资产增加， 计算外部融资需求量时，公式还需要加上增加的非敏感性资产。
（1）当前由X、Y两只股票构成的投资组合的β系数=1.8×4/（4+6）+1.2×6/（4+6）=1.44
（2）Z股票的β系数=1.2×0.6=0.72
Z股票的风险收益率=0.72×（8%-3%）=3.6%
Z股票的必要收益率=3%+3.6%=6.6%
（3）X股票的必要收益率= 3%+1.8×（8%-3%）=12%
Y股票的必要收益率= 3%+1.2×（8%-3%）=9%
由X、Y、Z三只股票构成的投资组合的必要收益率=12%×2/（2+4+4）+9%×4/（2+4+4）+6.6%×4/（2+4+4）=8.64%
（1）①若2020年末变卖旧设备将会产生的抵税收益=（7000-680×6-2300）×25%=155（万元）
①初始（2020年末）现金净流量=丧失旧设备变现价值+丧失变卖旧设备产生的抵税收益+垫支营运资金的流出=-2300-155-300=-2755（万元）
②第2年的营业现金净流量=160+680=840（万元）
③第4年的现金净流量=840+300+200=1340（万元）
④净现值=-2755+840×（P/A，12%，3）+1340×（P/F，12%，4）=-2755+840×2.4018+1340×0.6355=114.08（万元）
（2）①初始现金净流量=-8000-600=-8600（万元）
②年营业现金净流量=1300+950=2250（万元）
③第8年的现金净流量=2250+600+400=3250（万元）
④净现值=-8600+2250×（P/A，12%，7）+3250×（P/F，12%，8）=-8600+2250×4.5638+3250×0.4039=2981.23（万元）
⑤年金净流量=2981.23/（P/A，12%，8）=2981.23/4.9676=600.13（万元）
（3）①边际贡献=4400-1320=3080（万元）
②可控边际贡献=3080-380=2700（万元）
③部门边际贡献=2700-950=1750（万元）
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