题目
[组合题]甲公司适用的企业所得税税率为25%，计划追加筹资20000万元，方案如下：向银行取得长期借款3000万元，借款年利率为4.8%，每年付息一次；发行面值为5600万元、发行价格为6000万元的公司债券，票面利率为6%，每年付息一次；增发普通股11000万元。假定资本市场有效，当前无风险收益率为4%，市场平均收益率为10%，甲公司普通股的β系数为1.5，不考虑筹资费用、货币时间价值等其他因素。要求：
[要求1]计算长期借款的资本成本率。
[要求2]
计算发行债券的资本成本率。
[要求3]利用资本资产定价模型，计算普通股的资本成本率。
[要求4]计算追加筹资方案的平均资本成本率。
本题来源：2020年中级《财务管理》真题二
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答案解析
[要求1]
答案解析：长期借款的资本成本率＝4.8%×（1－25%）＝3.6%
[要求2]
答案解析：发行债券的资本成本率＝5600×6%×（1－25%）÷6000＝4.2%
[要求3]
答案解析：普通股的资本成本率＝4%＋1.5×（10%－4%）＝13%
[要求4]
答案解析：平均资本成本率＝3.6%×3000÷20000＋4.2%×6000÷20000＋13%×11000÷20000＝8.95%。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
A
答案解析：该投资产生的资本利得＝120－100＝20（万元）。
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第3题
答案解析
答案：
B
答案解析：生产预算是为规划预算期生产规模而编制的一种业务预算，它是在销售预算的基础上编制的，并可以作为编制直接材料预算和产品成本预算的依据。
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第4题
答案解析
答案：
B
答案解析：补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例（通常为10%~20%）计算的最低存款余额。对借款企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重了企业负担。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析：
流动比率＝（200＋400＋900）÷600＝2.5
速动比率＝（200＋400）÷600＝1
产权比率＝（600＋2400）÷（4000＋1000）＝0.6
[要求2]
答案解析：销售净利率＝600÷6000×100%＝10%
[要求3]
答案解析：
销售收入增长率＝（9000－6000）÷6000×100%＝50%
①增加的流动资产＝（200＋400＋900）×50%＝750（万元）
②增加的流动负债＝600×50%＝300（万元）
③留存收益增加额＝9000×10%×（1－70%）＝270（万元）
④外部融资需求量＝750－300－270＋1500＝1680（万元）
[要求4]
答案解析：
X型设备的年金成本＝[1500－300×（P/F，10%，5）＋1000×（P/A，10%，5）]÷（P/A，10%，5）＝[1500－300×0.6209＋1000×3.7908]÷3.7908＝1346.56（万元）
X型设备的年金成本1346.56万元小于Y型设备的年金成本1400万元，甲公司应该选择X型设备。
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