题目
根据方案一，假设配股前每股价格为32元，所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权参考价以及每股股票的配股权价值。
根据方案二，假设增发前每股价格为30元，老股东认购了600万股，新股东认购了212.5万股，计算老股东和新股东的财富变化。（增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数）
根据方案三，如果发行时市场有效年利率为6.09%，计算债券的发行价格。已知（P／F，3%，20）=0.5537，（P／A，3%，20）＝14.8775。
根据方案四，计算银行借款的税后资本成本。
答案解析
配股前总股数＝5000÷1＝5000（万股）
配股除权参考价＝（32×5000＋26×5000×2÷10）÷（5000＋5000×2÷10）＝31（元）
或：配股除权参考价＝（32＋26×2÷10）÷（1＋2÷10）＝31（元）
每股股票的配股权价值＝（31－26）÷（10÷2）＝1（元）
由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，因此，普通股市场价值增加＝增发新股的融资额。
增发后每股价格 ＝（增发前股票市值＋增发新股的融资额）÷增发后的总股数
＝（5000×30＋812.5×32）÷（5000＋812.5）＝30.2796（元）
老股东财富变化＝（5000＋600）×30.2796－5000×30－600×32＝366（万元）
新股东财富变化＝212.5×30.2796－212.5×32＝－366（万元）
半年期市场利率=（1+6.09%）1/2-1=3%
债券发行价格＝1000×8%÷2×（P／A，3%，20）＋1000×（P／F，3%，20）
＝40×14.8775＋1000×0.5537＝1148.80（元）
设税前资本成本为i，则：
26000×（1+i）5＝33183.8
解得：i＝（33183.8÷26000）1/5－1＝5%
税后资本成本＝5%×（1－25%）＝3.75%
拓展练习
配股价格=8×85%=6.8（元/股），配股除权参考价=（8×1000000+100000×6.8）÷（1000000+100000）=7.89（元/股），或者：配股除权参考价=（8+6.8×10%）÷（1+10%）=7.89（元/股）。除权后的股票交易市价低于除权参考价，参与配股的股东财富减少，称为“贴权”。
对发行公司来说，包销可以及时筹足资本，免于承担发行风险(股款未募足的风险由承销商承担)；但包销发行费用较高，并且股票以较低的价格售给承销商会损失部分溢价。
配股除权参考价＝（10+8×20%）÷（1+20%）＝9.67（元/股）
每份股票配股权价值＝（9.67-8）÷（10÷2）＝0.33（元）
每份债券价值＝1000×9%×（P/A，10%，10）+1000×（P/F，10%，10）
＝90×6.1446+1000×0.3855＝938.51（元）
拟定的债券价格950元不合理，因为高于债券价值，投资人不会接受。
每10股配2股，股份变动百分比为20%。
配股除权参考价＝（6+4.8×20%）÷（1+20%）＝5.8（元/股）
购买1股新配股所需的原股数＝10÷2＝5（股）
每份配股权价值＝（5.8－4.8）÷5＝0.2（元）
①如果甲股东参与配股：
甲股东的财富变化＝5.8×12000－6×10000－4.8×2000＝0（元）
在所有股东均参与配股的情况下，配股后每位股东的财富不变。
②如果甲股东不参与配股：
配股数量＝（100000－10000）×20%＝18000（股）
配股除权参考价＝（100000×6＋18000×4.8）÷（100000＋18000）＝5.8169（元/股）
或者：股份变动比例＝20%×（1-10000÷100000）＝18%
配股除权参考价＝（6＋4.8×18%）÷（1＋18%）＝5.8169（元/股）
甲股东的财富变化＝（5.8169－6）×10000＝－1831（元）
增发后每股价格＝（200000×10+20000×8.02）÷（200000+20000）＝9.82（元/股）
老股东财富变化：（200000+10000）×9.82－200000×10－10000×8.02＝－18000（元）
新股东财富变化：10000×9.82－10000×8.02＝18000（元）
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