题目
如果要使方案二可行，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。已知（P/A，10%，10）=6.1446，（P/F，10%，10）=0.3855。
答案解析
配股除权参考价＝（10+8×20%）÷（1+20%）＝9.67（元/股）
每份股票配股权价值＝（9.67-8）÷（10÷2）＝0.33（元）
每份债券价值＝1000×9%×（P/A，10%，10）+1000×（P/F，10%，10）
＝90×6.1446+1000×0.3855＝938.51（元）
拟定的债券价格950元不合理，因为高于债券价值，投资人不会接受。
拓展练习
普通股筹资的优点：没有固定利息负担；没有固定到期日；能增加公司信誉；筹资限制较少（与优先股和债券筹资相比）；容易吸收资金，选项A不正确。
普通股筹资的缺点：资本成本较高；增加新股东，可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制，甚至增加被收购的可能；股票上市信息披露成本大，增加了公司保护商业秘密的难度。
配股前总股数＝5000÷1＝5000（万股）
配股除权参考价＝（32×5000＋26×5000×2÷10）÷（5000＋5000×2÷10）＝31（元）
或：配股除权参考价＝（32＋26×2÷10）÷（1＋2÷10）＝31（元）
每股股票的配股权价值＝（31－26）÷（10÷2）＝1（元）
由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，因此，普通股市场价值增加＝增发新股的融资额。
增发后每股价格 ＝（增发前股票市值＋增发新股的融资额）÷增发后的总股数
＝（5000×30＋812.5×32）÷（5000＋812.5）＝30.2796（元）
老股东财富变化＝（5000＋600）×30.2796－5000×30－600×32＝366（万元）
新股东财富变化＝212.5×30.2796－212.5×32＝－366（万元）
半年期市场利率=（1+6.09%）1/2-1=3%
债券发行价格＝1000×8%÷2×（P／A，3%，20）＋1000×（P／F，3%，20）
＝40×14.8775＋1000×0.5537＝1148.80（元）
设税前资本成本为i，则：
26000×（1+i）5＝33183.8
解得：i＝（33183.8÷26000）1/5－1＝5%
税后资本成本＝5%×（1－25%）＝3.75%
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