同学们，2021注册会计师《财务管理》干货内容更新了！今天给大家分享的注会干货是「注会财管第九章」的重点知识——资本结构，赶紧跟着之了课堂学习起来吧！千万别忘了点击下方“收藏”按钮，以便随时复习哦！

1.MM理论 

1）无税MM理论下，有如下重要结论：

①在没有企业所得税的情况下，有负债企业价值=无负债企业价值。

②有负债企业的股权资本成本随着债务比例的提高而增加；有负债企业加权平均资本成本不会随着债务比例的提高而改变（=保持不变）。

2）有税MM理论下，有如下重要结论

①有负债企业价值=具有相同风险等级无负债企业价值+债务利息抵税收益的现值。

②有负债企业加权平均资本成本随着债务比例的提高而降低；有负债企业的股权资本成本随着债务比例的提高而增加。

2.权衡理论

1）含义

所谓权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。

2）结论

当企业达到价值最大化的债务比率，债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值。

3.代理理论

代理理论与权衡理论相比，在权衡理论的基础上多考虑了代理成本和代理收益的权衡。

4.优序融资理论

结论：当企业存在融资需求时，首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。

提示：理解的诀窍就是考虑融资成本的高低。

资本结构决策分析方法有三种：资本成本比较法、每股收益无差别点法、企业价值比较法

1.资本成本比较法

含义：是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险的差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的加权平均资本成本，并根据计算结果选择加权平均资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。

2.每股收益无差别点法

1）含义

每股收益无差别点法是在计算不同融资方案下企业的每股收益相等时所对应的盈利水平(EBIT) 的基础上，通过比较在企业预期盈利水平下的不同融资方案的每股收益，进而选择每股收益较大的融资方案。

2）公式

注意：公式中的PD是税后优先股股利

3）决策

如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用债务筹资可以获得较高的每股收益；反之运用权益筹资可以获得较高的每股收益。

3.企业价值比较法

公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最大，而不一定每股收益最大的资本结构。同时，在公司总价值最大的资本结构下公司的加权平均资本成本也一定是最低的。所以可以选择使得公司总价值最大或者加权平均资本成本最低的方案作为最佳资本结构：

1）企业市场价值计算

公司的市场价值V=股票的市场价值S+长期债务的价值B+优先股价值P

提示1：股票的市场价值=[(EBIT-I) *(1-T) -PD]/rs，其中rs=rf+β（rm-rf）；

提示2：长期债务和优先股价值通常采用简化做法，按账面价值确定。

2）加权平均资本成本的计算

注意：这个公式中用的是债务的税后资本成本，就是税前债务资本成本* (1 - 税率)

1.经营杠杆系数

1）定义式：经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业收入变动率

2）计算式：经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润

3）经营杠杆系数跟经营风险成正比。

2.财务杠杆系数

1）定义式：财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率

2）计算式：财务杠杆系数=基期息税前利润/基期(息税前利润-利息费用-税前优先股股息)

3）财务杠杆系数跟财务风险成正比。

3.联合杠杆系数

1）定义式：联合杠杆系数=每股收益变动率/营业收入变动率

2）计算式：联合杠杆系数=基期边际贡献/基期(息税前利润-利息费用-税前优先股股息)

3）联合杠杆系数跟整体风险成正比。

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